长期债券的发行方式有哪些?

2023-04-1809:18:04长期债券的发行方式有哪些?已关闭评论

1.长期债券的发行方式

长期债权可以采用集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行四种方式。

集团认购是指有若干家银行、证券公司或养老保险基金等组成承销团包销全部长期债券。德国和日本很长时间以来一直采取集团认购的方式发行长期国债。我国从1991年以来采取的承购包销的国债发行方式也属于集团认购。

招标发行是指发行者通过招标的方式来决定长期债券的投资者和债券的发行条件。其优点是发行人可以通过招标方式降低成本,承购人可以通过投标表示自己所能够接受的条件。美国和大多数欧洲国家发行长期债券基本上都是采取招标的方式。

目前各国采取的招标方式主要有三种做法:

一是以价格竞争的常规招标方式。采用这种方式发行时,发行人预定息票利率,接受投标人提出买价投标,按投标人所报买价自高向低的顺序中标,直至满足预定发行额为止。

二是以收益率竞争的荷兰投标方式。采用这种方式招标时,发行人事先不通告票面利率,由投标人以收益率投标,按照投标人所报的收益率从低至高中标,直至满足预定发行额为止。

三是定率公募方式。这种方式是按已确定的票面利率及发行价格,以希望认购额投标,再按其比例将预定发行额分摊给各投标人。

非招标发行是指债券发行人与债券承销商或投资银行直接协商发行条件,以便寻求最适合发行人的需要和现行市场状况。

私募发行是指向特定的少数投资者发行债券。

2.影响长期债券发行价格的因素

长期债券发行价格,也就是长期债券的发行利率,其确定主要考虑的因素如下:

(1)市场利率。

长期债权的发行价格与市场利率呈同方向变化,市场利率上升,长期债券发行人必须相应提高发行利率,才能如期完成债券发行计划;反之,市场利率下降,长期债券发行人可以相应降低发行利率。

(2)市场供求关系。

当长期债券市场供过于求时,债券发行价格下降;反之,债券发行价格上涨。

(3)社会经济发展状况。

经济高涨时期,债券发行人对资金的渴求增加,必然导致债券发行价格上升;反之,债券发行人对资金的需求减少,导致长期债券价格下降。

(4)财政收支状况。

财政资金紧张,政府会通过发行政府债券弥补财政赤字,这样会带动社会资金紧张,促使长期债券发行价格上升;反之,财政资金宽松,会推动长期债权发行价格下降。

(5)货币政策。

如果中央银行实施紧缩的货币政策,会导致资金偏紧、债券发行价格上升;反之,中央银行实施宽松的货币政策,则会导致长期债券发行价格下降。

(6)国际间利差和汇率的影响。

当本国货币升值时,国外资金会流入本国市场,会增加对本币债券的需求;当本国货币贬值时,国内资金又会转移至国外而减少对本币债券的投资。同样,投资者也对本国市场利率与外国市场利率加以比较,资金会流向利率高的国家或地区,导致国内债券市场供求关系的变化。

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