如何走出通货紧缩的冬天

2020-02-1019:45:10如何走出通货紧缩的冬天已关闭评论

我很遗憾地告诉大家,复苏的势头可能会停止,甚至随之出现再次衰退,而我不能确定的是这将发生在2010年还是2011年。——乔治·索罗斯

上一代人认为,房价不停在涨,货币价值总在跌,人们对通货膨胀束手无策。因为在他们那个年代里,通货紧缩和经济衰退只经历了很短的一段时间,房地产价格一路上涨。在美国,这个年龄层的人出生时恰逢婴儿潮,人口的增加助长了通货膨胀。我们这一代人同样经历了这次通货膨胀的顶峰(夏季),现在的我们正身处经济周期的秋季,因此价值观处于混乱状态。

美国利率走势和其他各种指标都显示出,我们正处在经济周期中最寒冷的冬季。在经济全球化时代,全世界是联动的,因此全世界都处在经济周期的寒冬之中。

发债过多导致的主权信用危机是制约经济复苏的一个重要因素。2008年10月,冰岛陷入主权信用危机,先是三大银行被政府接管,然后冰岛总理发出警告:冰岛可能“国家破产”。

主权信用危机无疑会使全球经济雪上加霜,以经济晴雨表股市的反应为例,主权信用危机造成全球性的股市震荡。迪拜危机爆发的第二天,摩根斯坦利新兴市场股指下跌2.2%,道·琼斯泛欧600股指下跌3.3%,第三天亚太市场出现近3个月以来的最大跌幅,中国香港和首尔股市跌幅超过5%。希腊主权信用被降级后,欧洲股市尤其是银行股大幅跌收,英国富时100股指、德国DAX指数和法国CAC—40指数分别下跌1.7%、1.7%和1.4%,处于风波中心的希腊股市大跌6%。

最让人担心的是,现在已经呈现的主权信用危机只是冰山一角,迪拜危机引发希腊危机,希腊危机不仅是欧元危机,更是美国债务危机,是西方发达国家的债务危机。在应对金融危机的过程中,美国、欧元区成员国、英国、日本等发达国家积累了高额的公共债务,如果这些债务问题不能得到妥善解决,世界经济不仅无法实现真正的复苏,还可能遭受一场更加深重的危机。

各国要结束这个冬天,不能靠开动印钞机,也不能靠政府出台的五花八门的经济复兴政策。如果大家知道了“经济周期就是信贷周期,即负债周期”的事实,就会明白我们清偿债务的时候,冬天才会结束。依靠不良的媒体新闻、政府政策来规划我们的未来,无异于将鲜鱼交给馋猫保管。要想清偿债务,有两种方法。第一种,债务人努力赚钱还债;第二种,通过破产或债务注销,债权人放弃收债。

全世界的中央银行和政府都竭力使货币贬值以缩减债务。这个方法虽然是以上两种方法的最终版,然而不幸的是,这个方法的本质是偷偷地从进行生产和从事工作的经济主体那里把钱拿走去还债。它会使经济状况更加恶化,导致经济恐慌,最终必将失败。

看似世界经济已经走出低谷,然而更大的金融或者经济危机就在这个看似走出危机的过程中酝酿。为了应对危机,资本主义各国政府拼命降息,恶性增发货币,以增加产能,然而世界总需求不但没有相应增加,反而急剧下降,这样的供需矛盾总有一天会爆发,这一天可能会在近两三年里到来,到时世界经济会跌入更深的低谷。

他们的担忧并不是没有道理,全球经济的复苏过程存在许多不确定性。各国经济在2009年下半年纷纷呈现出的增长态势,来自各国政府刺激经济计划的拉动,无论是中国还是美国,政府积极的财政政策和信贷政策都对GDP的增长贡献不少,以美国为例,7870亿美元经济刺激计划给2009年第三季度美国经济增长贡献了2〜3个百分点。

IMF的首席经济学家布兰查德说看世界经济,主要有两个观察点,一个是美国经济,一个是中国经济。

美国GDP依赖个人消费,差不多67%左右的GDP是个人消费支出。2009年10月美国个人消费支出开始止跌上涨,根据美国商务部公布的数据,10月份的新房销售增长6.2%,11月的零售业销售额上涨了1.3%。自金融危机全面爆发以来,GDP已经连续4个季度负增长,2009年第三季度首次实现正增长,增幅达到2.8%。中国在2009年第二季度仍然获得了7.9%的增长,第三季度8.9%,全年实现8.7%的增长。

随着政府出台的经济刺激政策生效,美国在第二季度曙光初现,降幅收窄,在第三季度停止了连续四个季度的下滑,开始实现缓慢的增长。中国在2009年保持了相对较高的经济增长速度,经济回升态势十分强劲。总体来说,2009年世界经济出现二战以来的首次负增长,让人难以忘怀,但是下半年的复苏迹象点燃了人们走出经济衰退的希望。

2010年4月8日,日本和欧洲央行都先后宣布将维持利率不变,继续维持宽松的货币政策。事实上,早在2009年末,有的国家就已经开始着手经济刺激退出计划,譬如澳大利亚。从2009年10月至2010年4月7日,澳大利亚央行已经连续五次加息,其基准利率为4.25%。英国对于退出经济刺激计划十分谨慎,但仍然在年初把消费税从15%恢复到先前的17.5%,算作是经济刺激退出的一小步。美国实施退出政策十分隐秘和低调,高调宣称仍将在相当长的一段时间里维持接近于零的利率政策的同时,也在回收流动性,如运用各种手段将其因援助而持有的银行、企业相关证券缓慢变现。政府退出的世界经济还能不能继续增长,还是一个大大的疑问。

不同国家受金融危机的影响不同,退出刺激经济的时机不尽相同。退出时机的选择对于各国经济能否顺利走出衰退格外重要,过早的退出不利于经济复苏,而过晚的退出则会诱发通货膨胀风险。理论上存在最佳退出时机,实际操作起来却很难把握,非常考验决策者的智慧。各国的相关决策人员是不是能够在正确时候作出正确的决定,便成为经济复苏的另一不确定性因素。

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