为什么选择境外上市
境外上市是指国内股份有限公司向境外投资者发行股票，并在境外证券交易所公开上市。我国企业在境外的上市地点主要有中国香港、纽约、新加坡等。近几年，境外证券市场对我国优质上市资源的争夺日趋激烈，我国一批优秀企业如无锡尚德、天威英利、百度、分众传媒、携程、新东方等纷纷走向境外上市。在这些境外上市企业的背后，大部分都有私募股权基金的身影，境外上市是我国私募股权基金退出的一个重要途径。相对于境内证券市场上市，在境外上市主要有以下几个方面的优势：第一，上市门槛低，融资速度快，上市成功率高；第二，符合企业的国际化战略；第三，境外市场严格的监管机制能促进企业成长；第四，境外市场容量大，资金供给多。
中国企业境外上市的方式
境外上市分为境外直接上市和境外间接上市。境外直接上市即直接以国内公司的名义向境外证券主管部门申请发行的登记注册，并向当地证券交易所申请挂牌上市交易。境外直接上市程序繁复、成本高、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接方式在境外上市。境外间接上市即国内企业在境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控制权，然后境外公司在境外交易所上市。间接上市主要有两种形式：买壳上市和造壳上市。其本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到国内资产上市的目的。
（1）买壳上市
买壳上市是指国内企业通过收购已在境外上市公司的部分或全部股权，购入后以现成的境外上市公司作为外壳，取得上市地位，然后对其注入资产，实现境内公司境外间接上市的目的。买壳上市是最方便、最节省时间的一种境外上市方式。它的优越性主要体现在两个方面：与直接挂牌上市相比，它可以避开国内有关法规的限制和繁杂的上市审批程序，手续简洁、办理方便；与其他的间接上市方式相比，买壳上市可以一步到位，缩短上市时间。中信泰富是国内企业买壳上市的一个典型例子。1990年2月，中国国际信托投资公司在中国香港的子公司国际信托香港集团有限公司（简称中信香港）委托中国香港百富勤投资集团作为财务顾问，在中国香港提出全面收购名为泰富发展集团有限公司（简称泰富）的上市公司，取得了泰富43％的控股权，泰富因此在1991年1月更名为中信泰富。其后母公司不断注入资产，使其在短短的四年时间内，从市值仅为7亿港元的小公司迅速增长为市值超400亿港元的大公司，并被吸收进入中国香港恒生指数成份股。
（2）造壳上市
所谓造壳上市，即我国企业在境外证券交易所所在地或允许的其他国家与地区，独资或合资重新注册一家中资公司的控股公司，境内企业进而以该控股公司的名义申请上市。造壳上市按境内企业与境外公司关联方式的不同，又可分成几种形式：控股上市、附属上市、合资上市、分拆上市。
1）控股上市。控股上市一般指国内企业在境外注册一家公司，然后由该公司建立对国内企业的控股关系，再以该境外控股公司的名义在境外申请上市，最后达到国内企业在境外间接挂牌上市的目的，这种方式又可称为反向收购上市。通过控股上市的方式在境外间接挂牌的一个典型例子是广西玉柴实业股份有限公司在纽约上市。
2）附属上市。附属上市是指国内欲上市企业在境外注册一家附属机构，使国内企业与之形成母子关系，然后将境内资产、业务或分支机构注入境外附属机构，再由该附属公司申请境外挂牌上市。附属上市与控股上市的区别仅在于国内公司与境外注册公司的附属关系不同。
3）合资上市。合资上市一般适用于国内的中外合资企业，在这类企业的境外上市的实践中，一般是由合资的外方在境外的控股公司申请上市。易初中国摩托车有限公司（简称易初中国）在美国上市即是这种模式的一个代表。易初中国是香港卜峰集团1987年在百慕大注册的一家子公司，通过该公司与国内企业进行合资。易初中国在国内的四家合资企业是上海摩托车有限公司、洛阳摩托车有限公司、上海燃机有限公司和湛江尼德汽化器有限公司。1993年7月，易初中国在美国挂牌上市，其合并报表采用权益法，其业绩和资产主要部分来自对外投资，即其在这些合资企业的股权投资部分。易初中国在美国上市的是合资企业的外方股权，但上市所筹资金9200万美元全部投入合资企业。
4）分拆上市。分拆上市模式适用于国内企业或企业集团已经是跨国公司或在境外已设有分支机构的情况。它是指从现有的境外公司中分拆出一个子公司，然后注入国内资产分拆上市，由于可利用原母公司的声誉和实力，因而有利于成功上市发行。利用这种模式上市的一个典型例子是国内富益工程在境外的间接上市。富益工程有限公司是由国内大型跨国集团粤海集团控股的境外股份公司。粤海集团决定利用分拆上市的模式将富益工程的股权在澳大利亚上市。首先，粤海集团从其子公司粤海投资公司中分拆出分支机构粤海实业股份有限公司，由其持有富益工程90％的股权，然后由粤海集团控制的粤海实业在澳大利亚证交所上市，募集资金3900万澳元。
