利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率的变化会引起证券价格的变动，并进一步影响证券收益的确定性。我们已经知道，利率和证券价格呈反方向变动，即利率提高，证券价格水平下跌；利率下降，证券价格水平上涨。具体来说，利率从两个方面影响证券价格。一是改变资金流向，当利率提高时，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等其他金融资产，减少对证券的需求，使证券价格下降；当利率下降时，一部分资金流向证券市场，增加对证券的需求，刺激证券价格上涨。二是影响公司的盈利，利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下，盈利下降，证券的内在价值下降；利率下降，公司融资成本下降，在其他条件不变的情况下，盈利上升，证券的内在价值上升。
在我国，利率是中央银行的货币政策工具，中央银行根据金融宏观调控的需要调节利率水平。当中央银行调整利率时，各种金融资产的利率和价格都会作出灵敏反映。除了中央银行的货币政策以外，利率还受金融市场供求关系的影响，当资金供求宽松时，利率水平稳中有降；当资金供求紧张时，利率水平逐渐上升。
这是因为利率与证券价格之间的反向关系使得利率风险成为固定收益证券的主要风险，特别是债券。债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。当利率提高时，以往发行又尚未到期的债券利率相对偏低，此时投资者若继续持有债券，在利息上要受到损失；如果将债券出售，则必须在价格上作出让步，也要受到损失。可见，此时投资者无法回避利率变动对债券价格和收益的影响，而且这种影响与债券本身的质量无关。因此，可以毫不夸张地说利率风险是债券投资的杀手。
另外，利率风险对长期债券的影响大于短期债券。在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格变动的幅度大于短期债券，因此，长期债券的利率风险大于短期债券。这是因为在较长一段时间内，长期债券利率变化的可能性大于短期利率变化的可能性。同时债券的价格是将未来的利息收益和本金按照市场利率折算成的现值，债券的期限越长，未来收入的折扣率就越大，所以债券的价格变动风险随着期限的增大而增大。
当然，股票也会存在利率风险，而且股票的价格变动对利率是十分敏感的。利率的变动首先是市场流动性变化的信号，利率的提高意味着货币当局会采取紧缩的货币政策，这会对股票价格产生不利的影响；反之，利率的降低意味着货币政策进入扩张的区间，这会对股票价格产生抬升的作用。
【小贴士】
市场利率的变化会对有价证券，尤其是固定收益的债券产生较大的影响。随着利率的上升，债券的价格将会不可避免地下降，因此可以说利率风险是债券投资的杀手。
