实际收益的损失:通货膨胀风险

2019-12-2409:03:55实际收益的损失:通货膨胀风险已关闭评论

通货膨胀风险也称为购买力风险。它是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来的实际收益下降的风险。在通货膨胀情况下,物价普遍上涨,社会经济运行秩序混乱,企业生产经营的外部条件恶化,金融市场也难免深受其害,所以通货膨胀风险是难以回避的。

在通货膨胀的条件下,随着商品价格的上涨,证券价格也会上涨,投资者的货币收入将有所增加,使他们产生货币幻觉。其实,由于货币贬值,货币购买力水平下降,投资者的实际收益不仅没有增加,反而有所减少。一般来说,我们可以通过计算实际收益率来分析通货膨胀风险,计算公式如下:

实际收益率=名义收益率−通货膨胀率

这里的名义收益率是指债券的票面利率或股票的股息率。比如,一个投资者买了1张年利率为10%的债券,其名义收益率为10%。若1年中通货膨胀率为5%,则投资的实际收益率为5%;若当年通货膨胀率为10%,则投资者的实际收益率为0;若当年通货膨胀率超过10%,则投资者不但没有得到收益,反而有所亏损。可见,只有名义收益率大于通货膨胀率时,投资者才有实际收益。

通货膨胀风险对不同证券的影响是不同的,最容易受到损害的是固定收益证券,比如债券。因为债券的名义收益率是固定的,当通货膨胀率升高时,其实际收益率就会明显下降,所以固定利息率的证券购买力风险比较大;同样是债券,长期债券的通货膨胀风险要比短期债券的大。相比之下,浮动利率债券或保值补贴债券的通货膨胀风险比较小。股票的通货膨胀风险也相对较小,当发生通货膨胀时由于公司产品价格上涨,股份公司的名义收益会增加,特别是股份公司产品价格上涨幅度大于生产成本的涨幅时,公司的净盈利增加,此时股息会增加,股票价格也会随之提高,股票股东可以得到较高的收益,从而部分减轻通货膨胀带来的损失。

值得注意的是,通货膨胀风险对不同的股票影响也是不同的,在通货膨胀的不同阶段对股票的影响也是不同的。这是因为公司的盈利水平受多种因素影响,产品价格只是其中的一个因素。在通货膨胀情况下,由于不同公司产品的价格上涨幅度不同、上涨时间不同,对生产成本上升的消化能力不同,受国家有关政策的控制程度不同等原因,会出现相同通货膨胀水平条件下不同股票的风险不尽相同的情况。一般来说,率先涨价的商品、上游产品、热销或供不应求的产品的通货膨胀风险较小,国家进行价格控制的公用事业、基础产业和下游商品等股票的通货膨胀风险较大。因为通货膨胀的增长,居民的收入或工资可能会出现上涨。大部分民众对通货膨胀不敏感,但是对自己的工资上涨很敏感。人们的收入增加,大多数的人会选择增加消费,这种现象就是货币幻觉。换一种说法来描述货币幻觉就是,东西变贵了但是人们没有发觉,只是觉得自己的收入实实在在地增加了。其实人们是被通货膨胀迷惑了,不明白自己的实际收入已经发生了变化。在通货膨胀刚开始的时候,企业消化生产成本上涨的能力较强,会利用居民的货币幻觉来提高商品的价格。因为股票的通货膨胀风险相对较小,所以在通货膨胀时股票市场是非常好的防范财富贬值的场所。但是当出现严重的通货膨胀时,各种商品的价格轮番上涨,社会经济秩序会陷入混乱,人们的收入大量消失,人们买不起消费品,厂商的物品被大量积压,同时工人对工资的要求也大幅上涨,对企业的生产经营造成不利影响,企业的盈利能力受到极大的损害,使得利润和股息难以增加,股价即使上涨也很难赶上物价的上涨,这个时候股票也就很难抵偿购买力下降的风险了。当一国的股票市场完全瘫痪,不可以保证人们财富的安全时,人们就会放弃股票和本国货币,大量持有有信用的外币和黄金等贵金属。

【小贴士】

通货膨胀会导致购买力水平下降,使得金融市场上的名义收益大打折扣,从而造成投资风险。通货膨胀对不同类型的证券来说,其风险大小也是不同的。

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