全天候策略（All Weather Strategy）是全球最大对冲基金——桥水基金的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio） 制定的资产配置策略。在全天候策略中，有四种经济环境影响资产的价格：通货膨胀、通货紧缩、经济增长率上升及经济增长率下降。这四种潜在的经济环境被称为“全天候”。经济也有“四季”，我们无法预测接下来会是哪一季。瑞·达利欧认为：只要做到配置风险而不是配置资金，无论经济处在哪个阶段，也不管利率和通胀是高还是低，采用风险平价策略都可以有效地控制风险，从而帮助投资者平稳度过每个周期。
全天候策略的目标是配置合适的资产以削弱组合整体对宏观经济变化的敏感性。
图5-15所示为桥水资产配置与超预期经济环境的对应关系，如果把组合整体风险均匀分布到四个场景中，不管未来经济环境如何变化，组合整体的投资收益都不会受到特别大的影响。
图5-15
瑞·达利欧认为，以上每种情况发生的概率都是25%，而这四个子组合对于整体组合而言风险都是平价的，这种策略就是全天候策略，也是风险平价策略理论的一种延伸。
全天候资产配置在2008年金融危机之后名声大噪，当时全球金融市场巨震，其他再分散的资产配置都未能在几乎所有大类资产联动下跌的环境下独善其身，而全天候策略经受住了危机的考验。
全天候策略的优势在于其能适应各种经济环境，在风险较小的情况下获得市场平均收益。但需要注意的是，全天候策略并不是没有风险，只是从长期来看，组合的表现对宏观经济环境的敏感度较低而已。
