米尔肯的成长之路
1946年，米尔肯出生于美国洛杉矶圣费尔南多湖的恩西诺，这是一片富裕的犹太人聚居区，其父伯纳德•米尔肯是位会计师。幼年时，小米尔肯习惯于在旁观看父亲处理企业的纳税项目，还经常向父亲讨教一些相关的会计问题。父亲的教导对于培养他对财务数据的敏感度以及对经济事物的兴趣，都是十分有益的。
1964年，米尔肯从离家不远的万纳斯•伯明翰中学毕业后，进入加利福尼亚大学伯克利分校上学。大学期间，米尔肯选择管理作为主修科目，并在课余时间为投资者管理一些投资事务，除此之外，开朗的米尔肯也经常参加大学生联谊会，表现出众。
1968年，大学毕业后，米尔肯又到宾夕法尼亚大学的沃顿商学院继续攻读硕士学位。正是这段时间，让米尔肯有机会接触到德雷赛尔公司，他到该公司驻费城办事处找了份暑期工作，并在以后的两年里一直在该公司做兼职。这期间，米尔肯对这家公司的最大贡献，就是将其证券交割制度进行了分析和改进，把交割期限从5天减为1天。时任德雷赛尔公司负责经营方面的副总裁道格拉斯•克拉克评价，这个主意能使该公司每年节约50万美元。
1970年，米尔肯离开了沃顿商学院，正式受雇于德雷赛尔公司，担任公司驻华尔街的固定收入证券研究部的负责人，后来又被调到销售和交易部。虽然当时的德雷赛尔公司只是一家规模不大的金融机构，却有着债券承销商的经销权。在德雷赛尔公司已经工作过两年的米尔肯对这里的各种事物非常熟悉，因此他毕业后的首选就是这家公司。
米尔肯在德雷赛尔公司债券销售部工作期间，对一些低信用级别的公司债券发生了浓厚的兴趣。当时，美国公司债券主要由标准普尔和穆迪两家公司来进行评级。
人们都知道，信用评级较高的公司，其发行的债券利率较低，因为购买这类公司的债券基本没有太大的风险。这类公司一般都有稳定的资产负债表和最优信用借贷历史，是美国企业界的精华，通常被评为A级。
这样的公司发行的债券利率有时甚至不会超过没有风险的美国政府债券利率，常被人们作为“投资级”的金融产品。有些债券在发行时是“投资级”的，但后来由于公司经营条件恶化、风险大幅度增加，则被评级机构降低了信用等级。这样的“投资级”债券就沦为垃圾债券。
这类债券如果想在二级市场上出售的话，就必须在票面值上打折扣，从而为投资者弥补由于其风险变大而可能带来的投资损失。让米尔肯大为着迷的正是这些减价销售的债券。
事实上，早在20世纪60年代，还处于学生时期的米尔肯就开始关注这类债券了，他还曾经替父亲的客户购买过此类债券。当时，为了使父亲的客户同意自己的投资策划，米尔肯同他们达成协议：如果盈利，他只拿50%的利润；如果亏损，他将全额赔偿客户的损失。
米尔肯之所以对垃圾债券有着极大的兴趣，是因为他发现这些债券并没有人们想象的那么糟糕，投资于这类债券的收益往往要高于所冒的风险。甚至他还认为购买垃圾债券比购买股票更合适，因为股票的价格取决于所有投资者对企业将来收入的总体预期，具有很强的不确定性，而且不管你对股票的分析如何透彻，你都不能得到一个确定的未来收益的承诺。相反地，公司债券却有着固定的还款日期和利率，只要投资者对公司做过详细分析，证明它有偿债能力，就可以在规定的日期内收到本息。除此之外，如果投资者分散投资垃圾债券，就能在降低风险的同时保证收益，比分散投资股票更好。
1974年，美国通货膨胀率和失业率急剧攀升，信用严重紧缩。一时间，许多公司债券都被评级机构降低了信用等级，沦为垃圾债券。也许在大多数投资者的眼中，这些债券成了不能带来任何回报的垃圾，但米尔肯却敏锐地从中发现了投资机会。
二战后，美国为了保护投资者的利益，逐步出台了许多监管措施，以保证投资者不会因为企业破产或拖欠债务而遭受损失。因此，有些垃圾债券虽然信用等级较低，却不会给投资者造成实际的损失。米尔肯把这些垃圾债券形象地称为“值得拥有的所有权债券”，并认为这些债券在利率风险很大的时期反倒更能保持稳定的回报，因为回报是与公司的发展前景相关的，而不是同利率挂钩的。
后来，米尔肯在德雷赛尔公司成立了专门经营低等级债券的销售部，正式开始经营垃圾债券的投资业务。为了寻求愿意购买垃圾债券的客户，米尔肯不辞辛苦地到处游说，最先被他说服的是一些野心勃勃的集团投资者，后来许多保险公司、退休金管理公司也加入到米尔肯的客户行列了。不久之后，经他推荐的机构投资者投资垃圾债券的年收益率达到了50%。
到了20世纪70年代末期，在米尔肯的大力推动下，垃圾债券称为金融交易市场的“香饽饽”。但市场上已存的该类债券毕竟数量有限，无法满足众多机构投资者的购买欲望，于是米尔肯萌发出创造垃圾债券的想法。他认为，与其坐等那些“投资级”的公司债券因公司信誉滑坡而降级为垃圾债券，不如主动去找一些有发展潜力但信用级别不高的公司，帮助它们发行信用等级较低的公司债券。这类债券的信用等级往往与那些被降级的债券相差不大，但由于这类公司具有更好的发展潜力，因此债券的盈利性要比那些降级公司的债券好得多。就这样，米尔肯成为替新兴公司甚至是高风险公司包销高回报债券融资的财神爷。
人们都知道，兼并能否成功主要由收购方的融资能力所决定的，而精明的米尔肯意识到：如果将威力巨大的融资工具——垃圾债券与公司并购业务相结合，一定能够给公司带来滚滚财源，甚至有可能创造公司兼并的奇迹。米尔肯将他的想法很快付诸实践。
从1982年起，德雷赛尔公司就开始依靠承销垃圾债券，不断为有兼并意愿的大小公司筹集资金。其实，融资兼并已经不是什么新鲜事了，人们通常将被兼并公司的资产作抵押来贷款，并用所获资金大量买进公开持股人手中的股票，待兼并成功以后，他们再用被兼并公司的现金或者卖掉被兼并公司的一些资产来偿还债务。垃圾债券不同于抵押贷款，它通常是无需担保的，如果使用垃圾债券进行融资，将会使融资的规模大幅提高。
这样一来，原本规模较小的企业就有可能在强大资本的帮助下，吃掉比自己大许多倍的优质巨型企业。米尔肯甚至夸下海口说，他要收购通用汽车公司也不是办不到的。于是，在垃圾债券的帮助下，诞生了三角工业兼并国民制罐公司这个“小鱼吃大鱼”事件。
