制度机会中的类债券投资举例

2019-12-2620:57:40制度机会中的类债券投资举例已关闭评论

分级基金是国内市场中出现的新品种。作为金融创新产品,分级基金给人一种神秘的感觉,而每一次的创新都会给投资者带来新的投资机会。

1.股票分级基金A类

投资股票分级基金A类份额,取得类似债券的固定收益。分级基金可以分为两大类,即股票分级基金和债券分级基金。股票分级基金主要投资于股票,又可分为主动管理的和指数型的。债券分级基金又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票,但可以打新股;二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票,因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。

股票分级基金一般分成三个份额,即母基金份额、优先类份额、进取类份额。其中母基金份额和一般的股票基金并没有太大区别,不过可以按比例转换为优先类份额和进取份额。优先份额一般净值收益率是确定的,比如一年定期存款利率为+3.5%。站在进取类份额投资者的角度看,实际上就是向优先类份额借入资金,再去购买股票,支付的代价是要向优先类份额支付一定的利率。这里非常关键的地方有两点:其一是优先类份额的基准收益率,这代表了进取类份额借入资金的成本,如果基准收益率较高,则有利于优先份额的投资者,不利于进取份额的投资者;其二是优先份额与进取份额之间的比例,这代表了进取类份额向优先类份额的融资比例。一般来说,优先份额与进取份额的比例越低,越有利于进取份额,因为进取份额可以借入更多的资金。优先份额的固定收益率再加上它的折价率,就是长期投资的固定收益率,最高的年化收益率可接近10%。

2.债券分级基金B类

投资债券分级基金B类份额,取得债券的超额固定收益。债券分级一般就分成两个份额,即优先类份额和进取类份额。比如大成景丰基金,按照7∶3 的比例确认为A类份额和B类份额,A类份额约定目标收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%。A类份额是优先份额,B类份额是进取类份额。

封基的一个独有的魅力就是其具有二级市场价格,相对于净值来说,存在折价率或溢价率。分级基金的折溢价率是把握分级基金投资最关键的参考指标。一般来说,溢价率表明市场看好该基金,不过溢价率越高,风险也越高。而折价率表明市场不看好该基金,因此只愿意出比净值低的价格购买该基金。对于偏好追涨杀跌的投资者来说,喜欢买入溢价的份额,而冷落折价的份额。不过正如老话说的,物极必反,折价率很高的基金也会出其不意地出现爆发性上涨,比如天弘添利分级B曾在一周之内上涨了30%,而该周股市跌了4.69%。对于稳健的投资者,建议在折价率过高的时候买入,溢价率过高的时候应卖出,避免在大幅拉升的过程中追涨。当然,不同的基金,由于结构不一样,合理的折溢价率水平是不同的。对于债券分级基金进取份额而言,更需要耐心守候了。一般来说,如果折价率高达20%以上,可以逐步买入。

3.混合分级基金A类

投资混合分级基金A类份额,取得保本基础上可能的高收益。有的分级债券基金条款是这样的:当分级份额净值低于或达到1.21元时,A类将维持其期初净值1元不变,而B类则分享期间全部收益及损失,并具有约1.67的杠杆倍数;当分级份额净值超过1.21元时,A类和B类将同等分享基金增值收益。具体来说,若T日分级份额净值低于或等于1.2100元,A类获得期初净值(1.0000元/份);若T日分级份额净值高于1.2100元,

A、B类均享有同等的份额净值增长率,即A类在期初净值基础上可以获得与整体分级基金相同的收益率;整体来看,A类具有攻守兼备的特点,当基金整体净值在1.21元的下方时可以享受保本,在其上方时则分享超额收益,即在股票行情走好的情况下有较高的期权收益率。如果对下阶段股票市场看好,在保本的前提下关注A类,在基础份额净值超过1.21元时获取超额收益。

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