1．可转债的概念
可转债（可转换公司债券的简称）是指投资者可以在约定时间内以约定的条件转换为股票的一种特殊的公司债券。和其他固定收益品种相比，可转债具有债权和期权的双重属性。一方面，可转债具有确定的债券期限和利息率，转债持有人每年可以获得固定的利息收入，转债到期未转股余额则由发行人偿还本金，享受债券投资安全和收益稳定的优势；另一方面，可转债类似于看涨期权，持有人可以享受发行公司的股票价格上涨带来转债期权价值的提升，这是普通公司债券所没有的特性。与此同时，持有人也可以在约定的时间内转换成发行公司的股票。
2．可转债抗跌性强
简单地讲，可转债价值由普通债券的纯债价值和转换期权价值两部分组成。其中，纯债价值是按照可转债每年支付的利息和到期偿还的本金按一定的贴现率折算的现值，纯债价值对可转债的价格起到很好的支撑作用。发行可转债的公司质地相对良好，多数转债在发行时设有担保，兑付风险较正常的情况下，转债价格不会跌破其纯债部分价值，可以说是可转债的保本价值，锁定转债的下跌风险。
3．可转债的转换价值
转换期权价值主要取决于标的股票价格走势，归根到底是取决于发行人的经营状况和成长性。一般来说，发行人资质越好、成长性越强、投资者预期越高，则标的股价的上涨潜力越大，转债期权价值也会水涨船高，相应的转债收益也越大。因此，在可转债上市后，转债价格和标的股票的价格基本上会保持同步上涨。但是，在股票价格下跌时，转债的抗跌性比较明显，转债交易不活跃，转债价格下跌幅度远小于股票价格下跌幅度，即使股票价格大幅下跌，转债仍有纯债价值作支撑，因此表现出比股票较强的抗跌性。可见，转债的投资收益具有“下有保底，上无封顶”的特性，适合稳健的投资者投资。
4．可转债也有风险
投资可转债不是一劳永逸的，在目前的市场情况下，投资者在投资转债时也应注意以下风险。
（1）提前赎回风险。赎回是指在一定条件下，公司按照事先约定的价格买入未转股的可转债。提前赎回条款对发行人有利，可以加速转股过程，同时减轻公司的财务压力，发行人可以根据市场的变化选择是否行使这种权力。一般在标的股票价格上涨到一定幅度（如在转股期内的任意连续30个交易日，至少20个交易日股价不低于当期转股价的130%）并且维持一段时间后，发行人有权按照事先约定的价格（如面值的103%）赎回未转股的可转债。发行人行使赎回权时，应在证监会指定的报刊和互联网网站连续公布赎回公告至少3次。转债持有人必须在赎回登记日当天收盘之前的几个交易日内，择机卖出转债或者将持有的可转债申请转股，否则将会强制被发行人赎回，投资者在投资转债时应该警惕提前赎回风险。
（2）股价波动风险。转债价格和标的股票价格之间的相关性非常高。尤其是在转债价格涨幅过大、转换溢价率较低时，二者的相关性可能在0.9以上，此时股价的下跌可能会带动转债价格同步下跌。在转换溢价率较高、转债价格涨幅不大时，二者的联动性较差，转债价格随股价波动的风险较小。
（3）流动性风险。目前转债市场二级市场交易相对不活跃，流动性不足，给资产的及时变现带来一定的困难。持有转债的投资者应注意转债的流动性不足问题。为了解决流动性问题，投资者可以考虑在转换溢价率较低或者转换溢价率为负溢价时，把持有的转债转换成股票，并在二级市场上卖出，从而很好地解决流动性不足的问题，同时也不会因转换溢价率过高而出现转股后价值减少的情况。对于转债的流动性风险，同样体现在买入方面。转债上市后的几个交易日内，二级市场交易较为活跃。对于投资价值较高的转债，投资者可以在转债上市后的几个交易日内择机买入并长期持有，从而很好地避免买入时的机会风险。
（4）利率风险。和同期限的其他债券相比，可转债的票面利率低很多，通常采用累进利率，利率在3%以内。作为固定收益品种，可转债同样具有因市场利率上涨而引起的转债价值下跌的风险。
5．可转债投资故事
（1）40岁的王老师在一家重点中学教书，每月收入4000元。虽然说教师的职业比较稳定，但是他觉得按目前的养老保险金的缴纳水平将不足以保证退休以后的生活水平不下降。“现在，银行利息太低了，一味强调低风险反而吃了亏”。王老师在咨询了理财师之后，买了一部分货币市场基金和人民币理财产品，“因为这些产品安全可靠，收益率大大超过了同期存款利率”。
其实王老师所购买的产品多数属于短期投资产品，风险虽然不大，但收益也并不高，因此理财师建议王老师在投资组合中加入中长期的产品，可以考虑企业可转债。这是一种非常稳妥的养老金投资方式，可转债收益不封顶，市场上很多可转债的收益可以达到20%以上，而风险则是有限的。很多股民资金严重缩水后被迫选择可转债，结果发现找到了一块未开发的金矿。
（2）1990年入市的张先生对股票颇有研究，1999年年初账户资金已经超过了100万元。2000年2月，账面赢利已经超过100万。但到了2001年7月，张先生彻底绝望了，一共亏损50余万元。此后，张先生再也不买股票了。
2003年，一位朋友向他推荐投资可转债，并讲述了丝绸转债、南化转债如何在两年之内从100元涨到了300元的例子。听得动了心的张先生仔细考察了可转债，认为投资的风险很小，最差的情况就是不能转股，每年分利息，到期获得本金，下有保底，上不封顶。恰逢新钢钒要发行可转债，张先生仔细研究了发行条款，期限5年，利息按年递增，分别是1.5/1.8/2.0/2.4/2.7，到期有利率补偿，按每年2.7%补偿。 张先生认为新钢钒业绩增长稳定，股票一定会有所表现的。他申购了50万元，2月17日钢钒转债上市收盘100.42，张先生小有赢利。以后价格一直稳步爬升，到了12月涨到了130元，张先生在130.5获利了结，赢利30%。此后张先生专门投资可转债，账户资金在慢慢增多，重回100万已指日可待。张先生总结自己投资转债的经验：“股票表现好，谁知道有没有造假，而投资可转债，到期必须偿还本息，公司没钱还，还有银行担保，如果股票涨高了，转债也会同步上涨，所以是无风险的投资。只要坚持投资可转债，每年可以轻松赢利10%～20%。”
以中国银行可转债收益率矩阵图为例，可说明可转债的收益和风险的关系：当股票在4年内涨50%时，中行转债可取得81.10%以上的收益，当股票下跌50%时，4年到期还能取得累计17.99%的收益，说明了可转债是上不封顶，下有保底的投资品种。
