抛补的利率平价
抛补的利率平价,是指在金融市场发达完善的情况下,由于投资者套利,使得外汇远期溢价或贴水必定等于两国的利率差,投资者利用两国利率之差在即期外汇市场和远期外汇市场同时进行反向操作以套取利差的做法。即在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同,确定在到期日交割时所使用的汇率水平,通过签订远期外汇合同,按照合同中预先规定的远期汇率进行交易,以达到套期保值的目的。
1.抛补的利率平价的经济含义
抛补的利率平价的经济含义是:汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率,则远期外汇汇率将升水,意味着本币在远期将贬值;如果本国利率低于外国利率,则远期外汇汇率将贴水,意味着本币在远期将升值。
2.对抛补的利率平价的评价
抛补的利率平价对于理解远期汇率的决定以及各国利率、即期汇率、远期汇率之间的关系有着重要的意义。它被广泛运用于外汇交易中,在国际外汇市场上作为造市者的大银行基本上就是根据各国间的利率差确定远期汇率的升贴水额的。在实践检验中,除了外汇市场剧烈动荡时期之外,抛补的利率平价基本上都是成立的。
但是,这一理论也存在着一些缺陷,主要表现在:
第一,抛补的利率平价没有考虑交易成本。如果考虑各种交易成本,国际上的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停止。
第二,抛补的利率平价假定不存在资本流动的障碍。但是,事实上,在国际资本流动高度发展的今天,也只有少数发达国家才存在完善的远期外汇市场。
第三,抛补的利率平价假定套利资金规模是无限的,套利者能够不断进行抛补套利,直到利率平价成立。但是,由于套利风险等原因,能够套利的资金往往是有限的。