什么是黑天鹅事件:历史上的港股黑天鹅
“黑天鹅事件”往往是指事先很难预知的突发事件。“黑天鹅事件”一旦发生,通常会引发整个市场的连锁负面反应,比如美国次贷危机、2003年的“非典”、2018年的中美贸易摩擦、2020年的新冠肺炎对整体股市都造成了极大的打击。
香港2019年由“修例”风波引发的一系列社会事件,对香港市场造成了持续打击,相关本地股如莎莎国际等遭遇“戴维斯双杀”。香港本地上市企业包括零售商、地产、旅游服务行业经营业绩大幅下滑,股价也大幅受挫:
(1)香港零售业连续几个月销售数据创近年新低,奢侈品销售回落更为显著。
(2)地产公司同样受到冲击,2019年下半年香港楼宇买卖合约总额同比下跌。
(3)访客、入住率双降,对香港酒店运营造成冲击。内地访港游客2019年下半年同比入住率大幅下跌,影响幅度已超过2014年“占中”的滞后影响。
由于事件及其他因素影响,2019年港股大幅跑输A股。2019年度上证指数累计上涨22.3%,恒生指数仅仅只有9.06%的涨幅。
由于内地企业绝大部分只是在港交所挂个牌,在香港几乎没有什么业务或者是占比很低,如果只是投资港股中的内地企业,香港社会事件并没有对这些企业造成实质性影响。时间是最好的良药,这些事件终究会过去,而港股的低估值和高分红就是最好的反弹力量。事实上,到了2019年下半年,内房股(主营业务在内地但在港股上市的房地产公司)率先吹起冲锋的号角,不少内房股凭借良好的业绩股价大幅提升,不少港股也随之被带动,开启估值修复的路程。
针对个股的“黑天鹅事件”在港股也时有发生。2019年7月1日,《新民晚报》在微信公众号最先发布消息,港股上市公司新城发展董事长王某涉嫌猥亵9岁女童,于7月1日在沪被采取强制措施。7月3日下午,澎湃新闻报道称,警方已介入该事件的调查。受此消息影响,在内地上市的新城控股,以及在香港上市的新城发展和新城悦,3只股票都开始大幅下跌。新城发展港股从7月3号开盘价10.54港元,持续震荡下跌至8月15日最低点5.77港元,累计跌幅达45.26%。
随后,新城集团也采取了措施,先是火速变更上市公司董事长,由原董事长之子履职董事长之位;随后又推出了股权激励计划,借此稳定高管人员团队,并以更加明确的业绩考核数据稳定二级市场投资者信息。
截至2020年1月1日,关于董事长王某涉嫌猥亵女童案,尚未有更新进展。在前述措施的作用下,港股新城发展股价自8月15日最低点5.77港元,振荡上涨至2019年12月31日的9.48港元,涨幅达64%以上,相距“黑天鹅事件”爆发前的股价,仅相差11%左右。
“黑天鹅事件”发生时,如何应对也是非常重要的。如果是系统性的风险,比如中美贸易摩擦引起的股市震荡,而个股基本面良好,业绩一直在增长,那么就应坦然面对,等待价值回归。
当“黑天鹅事件”发生时,港股中的本港金融、消费股通常更易遭受冲击。
若触发“黑天鹅事件”的因素来自于外部政治经济事件,则经历调整后后续跑赢大盘的概率较高。如果情形非常严重,比如2003年的SARS疫情风波以及2008年的金融风暴,可以选择暂时规避,等待风波有转机后择机而入。
2020年的新冠肺炎事件也是如此,疫情在春节开始发酵,港股春节期间开市后(港股于2020年1月29日开市)迎来大跌,但实际上下跌后往往是买入的好机会。在2月初的一片悲观情绪中,港股和A股出乎意料地重新迎来反转。个股如果遭遇“黑天鹅事件”,看清事情的本质是最重要的,如果是严重造假赶紧远离,如果基本面能够得以挽回,则可以先行离开后择机而入,或者如果当时已经深度跌出投资价值,远远超过事件的真实影响,也可以继续坚守。投资者必须正确认识“黑天鹅事件”存在的原因,尽量不要将所有资金都放在一个“篮子”里。