过去20年，人们发现证券市场有三个问题，传统金融理论无法解释：
（1）资产溢价之谜（equitypremium puzzle）；
（2）流动性之谜（volatility puzzle）；
（3）可预测之谜（predictability puzzle）。
而行为金融可以用期望理论和心理误会进行解释。
资产溢价指整个市场的平均回报率减无风险政府债券的回报率之差。这里存在的问题在于，实际的资产溢价大大高于标准模型计算出的溢价。行为金融用期望理论对此解释如下：投资者在行为模型中是风险回避型的：他们对损失比对收益更敏感，对证券市场价格的频繁波动带有排斥心理，因此在面对这种风险时就要求一个较高的资产溢价。
流动性指证券价格过高，对此，标准金融的解释为：投资者预期未来有较高的现金流和收益，因此愿意在当前支付较高的价格。但历史数据表明，较高的市盈率并没有带来随后较高的收益。那么，为什么初始价格会这么高呢？行为金融用期望理论对此解释如下：先假设证券市场收到一些利好消息，带动整个股市的上扬，投资者获得大量收益。因为有赢利作为缓冲器，投资者损失厌恶程度减轻，他们愿意支付更高的价格，从而导致股价的进一步上涨，表现为股价在相对短期的时间内具有向某一方向连续的动量效应（momentum effect）。因此，风险厌恶程度的变化能解释为什么价格相对于收益来说过高。
历史数据表明，市盈率能预报市场的未来回报。较高的市盈率通常带来随后较低的回报，而较低的市盈率则带来较高的回报，这就是可预测之谜。行为金融用期望理论对此解释如下：在出现利好消息之后，证券价格上扬，投资者获利，损失厌恶程度降低，大量购买股票，推动股价的进一步上涨，因为有先前的赢利存在，这时投资者面对风险愿意接受一个较低的回报，因此，正如实证研究显示的，随高价格而来的是低回报。
巴比利斯（Barberis）、歇雷弗（Shleifer）和维西里（Vishny）则认为，这种现象是由投资者的心理误会所引起的，投资者在使用公共信息预测现金流时出了错。真实收益率是呈随机游走的分布状态，但是，由于典型特征的影响，投资者认为，高收益率是那些曾经提供高回报的公司的典型特征，将来同样也会有高收益；或者根据“小数原理”，依据短期内的高收益，判定这是一种趋势；或者因为保守，低估与收益有关的新信息的影响，错误判断了未来走势。
丹尼尔（Daniel）、赫舒拉发（Hishlleifer）和撒勃拉曼亚（Subrahmanyam）则强调，投资者使用私人信息判断公司的未来现金流，认为投资者对私人信息过分自信，导致市场价格在现期严重偏离股票的基本价值，未来的公共信息缓慢地对此进行纠正，逐渐将市场价格拉回到基本价值附近。
