影响风险溢价的因素:发行人种类与信用度、提前赎回条款、税收负担、债券预期流动性

2020-03-0114:04:31影响风险溢价的因素:发行人种类与信用度、提前赎回条款、税收负担、债券预期流动性已关闭评论

债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险,因此也称为风险溢价。

可能影响风险溢价的因素包括:

第一,发行人种类。不同种类的发行人代表了不同的风险与收益率,他们以不同的能力履行契约所规定的义务。例如,实业公司、金融机构、外国公司等不同的发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差,这种利差有时也称为市场板块内利差。

第二,发行人的信用度。债券发行人自身的违约风险是影响债券收益率的重要因素。如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同,则两者间的收益率差额有时也被称为品质利差或信用利差,反映了国债发行条款与其他债券发行条款之间的差异。债券发行人的信用度越低,投资者所要求的收益率越高;反之则较低。

第三,提前赎回等其他条款。如果债券发行条款中赋予发行人或投资者针对对方采取某种行动的期权,这一条款将影响投资者的收益率以及债券发行人的筹资成本。一般来说,如果条款对债券发行人有利,比如,提前赎回条款,则投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差;反之,如果条款对债券投资者有利,比如,提前退回期权和可转换期权,则投资者可能要求一个小的利差,甚至在某些特定条款下,企业债券的票面利率可能低于相同期限的国债利率。

第四,税收负担。债券投资者的税收状况也将影响其税后收益率,其中包括所得税以及资本利得税两个方面。不同的债券条款对于不同投资者来说意味着不同的税后收益率。例如,零息债券没有利息支付,其面值与发行价格之间的资本利得需要缴纳资本利得税,而与投资者所处的所得税税收等级无关;国债利息一般不需要支付所得税。

第五,债券的预期流动性。一般来说,债券流动性越大,投资者要求的收益率越低;反之,则要求的收益率越高。

第六,到期期限。由于债券价格的波动性与其到期期限的长短相关,期限越长,市场利率变动时其价格波动幅度也越大,债券的利率风险也越大。因此,到期期限对债券收益率也将产生显著影响,投资者一般会对长期债券要求更高的收益率。

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