赌博游戏中蕴含的安全边际投资

2020-02-1315:20:36赌博游戏中蕴含的安全边际投资已关闭评论

“安全边际”对于普通投资者来说,可能是一个过于学术化的词汇。它是指在特定风险条件下,投资者利用某种价值投资方式,基于投资的历史数据分析,所能得到的长期稳定的最小收益。为了让投资者能够直观地理解“安全边际”的概念,本杰明·格雷厄姆以一个简单明了的例子清晰地呈现了何谓“安全边际”以及如何利用“安全边际”的概念进行投资。

一个人进行一项赌博游戏,总共有33个数字,这个人一次可以对不少于一个的数字进行押注,但每次不可对同一个数重复押注,押注额为1美元,一旦押对数字,这个人将获得35美元的收益。

经过周密考虑,这个人认为,只要不在每轮游戏中对每个数字都押注,他都有损失的可能,并且一次损失的可能数额会随着押注数字的增加由1美元上升至32美元,而其一次盈利的可能数额却会随着押注数字的增加由35美元下降至1美元。但是,只要每轮游戏中对每一个数字都进行押注,那么这个人每一轮将确定获得且仅获利3美元,此时这个3美元便是该游戏的“安全边际”,即无论怎样都能够安全地获得的稳定收益。随着游戏次数的增加,以获得“安全边际”为目的的游戏参与者将获得长期性的且稳定增长的总收益。

对于投机者来说,他不会考虑所谓的“安全边际”问题,他更加看重投机过程中可能的巨大收益率。在游戏中,投机者认为每轮仅3美元的收益不足以满足其对高收益率的渴望,他更倾向于在一轮游戏中仅对一个数字押注。只要押对数字,他将获得35美元,则在一轮游戏中的收益率可高达3500%!诱人的收益率是投机者最为追捧的。但是,公平的概率游戏必然遵循数学上的概率原理,经过不断重复至n次的游戏,投机者在长期中一轮获得35美元的概率仅为1/33,其总收益率也仅为[(35-32)×n]/1×n=300%。

或许300%对于一项长期投资来说是一个不错的数字,但是在这个游戏中,秉承“安全边际”理念的投资者在长期会得到怎样的收益率呢?答案是无限的,即令人叹为观止的300n%!随着游戏进行至无限次,投资者的收益率竟可达到投机者的n倍!如此高的收益率必然不可能出现在现实生活中,因为没有人愚蠢到可以长期为他人支付如此高的收益水平。但是,这个例子却能够清晰地说明“安全边际”投资对于价值投资的重要意义,并且在长期中,投机分子难以战胜理性投资者。

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