制度套利:魔鬼还是天使

2020-01-1510:54:48制度套利:魔鬼还是天使已关闭评论

制度套利是规则下的产物,通常并不明显违规,但制度套利不应被滥用。天下没有白吃的午餐,机构的成功套利意味着获得无风险或者低风险收益。但是,市场风险肯定不会消失,它只是被中小股民们承担了。

在A股任何制度套利万变不离其宗,最根本的利润来源都是通过与中小散户博弈中取得的。机构赚的钱,就是中小散户们亏的钱。

制度套利与普通的套利不同,普通套利有助于纠正市场错误定价,而制度套利则是强者利用了制度的漏洞或不公平性,将风险转移给弱者,最终会损害整个资本市场的公平性。从这个角度来讲,制度套利是市场的恶魔,应当予以限制或取缔。

但从另一个角度来看,制度漏洞是天然存在的。任何制度都有偏差和漏洞,必然会有人利用制度来套利。例如一级市场股权投资的流动性差、风险极高,如果不存在巨大的一二级市场价格差,就不会有资金愿意冒险进入实业领域。显然,这个领域的制度套利是被允许且被认可的。但是,定增套利、并购套利、举牌套利等掠夺弱者式的制度套利,则应当予以坚决限制或打击。

制度套利既可以是天使,也可以是魔鬼。关键是,当出现制度套利时,监管部门应当迅速研究政策中的偏差,判断市场影响,迅速堵塞漏洞,防范掠夺式套利对市场造成的负面影响。

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