在进行溢价或者折价套利操作时，必须考虑现金差额，这是因为现金差额的数值可能为正、为负或为零．
在进行溢价套利操作时，如现金差额为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金；如现金差额为负数，则投资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金．
在进行折价套利操作时，如现金差额为正数，则投资者将根据其赎回的基金份额获得相应的现金，如现金差额为负数，则投资者应根据其赎回的基金份额支付相应的现金．
图1-1 溢价或者折价套利操作与现金差额的关系
图1-1为进行ETF关于现金差额的套利策略提供了思路，即要把现金差额转化为进行套利的收益．这样，当现金差额为负的时候，进行溢价套利操作，而不考虑折价套利操作；当现金差额为正的时候，进行折价套利操作，而不考虑溢价操作．如果获得的现金差额大于进行套利操作的成本，那么便可以进行实际操作．
