所谓到期收益率,是指投资者按照当前的市场价格购买债券,并且一直持有到期满所获得的年平均收益率。它是使投资者从金融工具上获取的所有未来回报的现值与今天的价值相等的利率。
这个概念似乎比较抽象,我们还是通过一个例子来介绍,看看为什么说到期收益率是对投资者最重要的利率。
小王花了1 000元买了一张面值1 000元、息票利率为10%的10年期债券,并持有到期卖出;小李花了950元买了一张面值1 050元、息票利率为10%的10年期债券,也持有到期卖出,那么小王和小李两人谁的到期收益率高呢?通过到期收益率的计算,我们可以知道,小李的收益率高于小王。那么高多少呢?我们如何计算到期收益率呢?
在计算到期收益率之前,我们首先要了解债券的票面价格、市场价格、票面利率、债券期限等概念。债券的票面价格是持有债券到期后所能得到的价值,市场价格是在投资者购买债券时投资者所需支付的价值,它是到期所得的票面价值和各个时期所得的利息在购买债券时的现值之和。用票面利率乘以面值再乘以不同的期限就可得到债券持有者在持有期内各期所获得的利息。用一个简单的公式来表示到期收益率的计算方法:
按照这个公式,我们可以求出小王和小李两人购买债券的收益率。
首先来看看小王的情况,小王购买的债券票面价格为1 000元,市场价格也为1 000元,按照票面利率所得的利息为100元(1 000×10%),期限为10年,这样计算得到的到期收益率为10%。这个结果让人感到有些意外,到期收益率竟然和息票利率相等。但如果仔细考虑到期收益率的计算原理,那么就不会感到奇怪了。假如你将1 000元存入银行,存款利率为10%,你每年都能提取100元的利息,而在第10年年末,你的存款账户余额仍然有1 000元。这与购买面值1 000元、息票利率为10%的债券是一样的。
再来看看小李的情况,小李购买的债券票面价格为1 050元,但市场价格为950元,按照票面利率所得的利息为95元(950×10%),期限为10年,这样计算得到的到期收益率为11.75%。显然小李的债券的到期收益率高于小王。
从这个例子我们应该可以看出到期收益率的重要性了。投资者知道了某种金融资产的到期收益率,也就知道了按现在的价格购买这个金融资产在持有到期后平均每年的收益率是多少,如果他在面临多种投资选择时,则可以通过比较不同金融资产的到期收益率来作出理性的投资决策。
【小贴士】
到期收益率是按当前的市场价格购买金融资产并持有到期所获得的年平均收益率,对投资者的投资决策有着重要的参考价值。