利息先付:票据贴现市场

2019-12-2321:39:45利息先付:票据贴现市场已关闭评论

票据是一种最古老的金融工具,源于商业信用。它是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。票据分为商业票据和银行承兑票据两类,后者是在前者的基础上产生的。

商业票据分为有商品交易背景的票据和没有商品交易背景的票据两种。典型的商业票据产生于商品交易中的延期支付,有商品交易的背景。但商业票据只反映由此产生的货币债权债务关系,并不反映交易的内容。因为交易行为已经完结,商品已经过户。这种票据的特点是无因性,也就是付款的不可争辩性,只要正式票据不是伪造的,付款人就应该根据票据所载条件付款,无权以任何借口拒绝履行义务。此外票据的签发不需要提供其他保证,只靠签发人的信用。因此,商业票据能否进入金融市场,要视签发人的资信度为转移。另一种商业票据是没有交易背景而只是以融资为目的发出的票据,也叫融通票据。与有交易背景的商业票据不同,融通票据的金额大多为整数,以方便交易。它的发行者多为大型工商业公司和金融公司。

商业票据分为本票和汇票两种。所谓本票,是指债务人向债权人发出的支付承诺书,债务人承诺在约定期限内支付款项给债权人;所谓汇票,是指债权人向债务人发出的支付命令,要求债务人在约定期限内支付款项给持票人或其他人。而商业票据市场上的主要业务,则是对上述还没有到期的商业票据,如商业本票、商业承兑汇票、银行承兑汇票等进行承兑和贴现。所谓承兑,是指付款人接受出票人的付款委托,同意支付汇票金额。

银行承兑票据是在商业票据的基础上,由银行介入,允诺到期履行支付义务的票据。这种票据由银行承兑,信用风险相对较小。银行承兑须由付款人申请,并应于到期前把应付款项交给银行。对于这项业务,银行收取手续费。在发达国家,银行承兑汇票的发行人大多是银行自身。由于一些国家规定银行出售银行承兑汇票的收入无须缴纳存款准备金(存款中的一定比例上缴中央银行留存),这就鼓励了大量银行及其他金融机构进行银行承兑汇票的买卖。

用票据进行短期融资的一个最大的特征就是先付利息。具体操作上就是出售票据的人融入的资金低于票据面值,票据到期时按面值还款。中间的差额部分就是支付给票据买方(贷款人)的利息,这种融资方式叫贴现,利息率也就叫做贴现率。

例如,某人想在短期内融入一笔资金,他手头正好有一张半年后到期,面额为10万元的商业票据。于是他把这张票据出售给银行,按照3.5%的年利率,贴现利息为1 750元(100 000×3.5%×0.5)。银行支付给这个人的金额为98 250元(100 000-1 750)。

一般来说,贴现率的高低取决于商业票据的质量。对于不同资质的企业来说,投资人承受的风险是不一样的。企业发行商业票据前都要经过信用评级机构评级。评级越高的商业票据,贴现率越低,发行价格越高。

票据贴现是短期融资的一种典型方式。因此,短期融资市场也称票据贴现市场,或者简称“贴现市场”。在票据贴现市场中,充当买方的一般是商业银行、贴现公司、货币市场基金等专门从事短期借贷活动的金融机构,也有手里掌握短期闲置资金的非金融机构。

如果将金融产品是否按照贴现方式发行作为市场类别的划分标准,那么贴现市场几乎囊括了所有短期融资市场的内容,因为不仅商业票据、银行承兑汇票多采用贴现方式,国库券的发行也采用贴现的规则。

目前世界上最著名的贴现市场当属英国伦敦贴现市场。伦敦贴现市场也是世界上最古老的贴现市场,迄今已经走过了100多年的发展历程,并且一直比较发达,在金融市场中的地位也颇为重要和独特。英格兰银行在相当长一段时间内高度重视再贴现政策的运用,不能不说和这种情况有直接关系。19世纪中叶,伦敦贴现市场所经营的几乎全部是商业汇票的贴现业务,到19世纪末,才陆续增加国库券和其他短期政府债券的贴现业务。20世纪50年代中期以前,票据贴现市场是英国唯一的短期资金市场。20世纪50年代以后,英国货币市场的家族才逐步扩大,出现了银行同业存款、欧洲美元、可转让大额定期存单等子市场。尽管如此,票据贴现市场在英国货币市场中仍无可置疑地处于核心地位。英国票据贴现市场的参与者众多,包括票据贴现所、承兑所、企业、商业银行和英格兰银行。票据贴现所在伦敦贴现市场上有13家,是贴现市场的主要成员。最初,它们只充当商业汇票交易的中介人,从中赚取佣金。后来,它们开始从事商业汇票的贴现业务,并使贴现的票据种类逐步增加,一方面,票据贴现所接受客户的商业票据,为其办理贴现;另一方面,它们又把手中未到期的汇票拿到商业银行或英格兰银行那里,办理转贴现或再贴现。因为英格兰银行只对贴现所办理再贴现,所以英格兰银行的再贴现政策效能的发挥主要是通过贴现所这个窗口得以实现的。票据贴现所的独特地位,使其成为联结贴现市场各类经济主体的桥梁和纽带。

日本的票据贴现市场上用来贴现的票据主要是期票和承兑汇票。所谓期票,是由一些资信度较高的大企业签发的,以自身为付款人,以银行为收款人的一种票据。承兑汇票主要是指国际贸易中出口商持有的,经过承兑的出口贸易票据。按照日本的中央银行—日本银行的规定,出口商持出口贸易票据向商业银行贴现,或商业银行持同类票据向中央银行办理再贴现时,均可获得低于商业银行短期普通贷款利率的优惠利率。此举的目的在于刺激出口,增强日本商品的国际竞争力。在日本,不仅一些大的城市银行将票据贴现作为放款业务的主要内容,就是经营长期金融业务的长期信用机构,基于调整资产结构、保持资产流动性的目的,也十分重视票据承兑与贴现业务,将其作为放款业务管理的重要方面。

我国现在的商业票据,绝大部分是银行承兑票据。票据贴现市场的规模小,办理贴现业务的金融机构只有商业银行。贴现市场不发达的原因主要是用于贴现的票据少,并且质量不高。同时也有其他短期金融产品(如国家债券)所起的替代作用。随着我国金融业的发展,贴现市场必将进一步扩大。

【小贴士】

票据贴现市场是以商业信用和银行信用为载体的,实现资金短期融通的货币市场,除了具备货币市场的一般特征之外,票据贴现市场最大的特征就是先付利息:资金融入方出售票据获得的资金低于票据面值,票据到期时按面值向资金借出方还款,差额就是利息。

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