债券市场可以分为一级市场和二级市场。
在一级市场，债券发行人找一家或多家承销商，负责整个债券发行的全流程。承销商根据工作流程，又可以分为承揽、承做与承销。承揽就是负责找到并搞定客户（发行人），这个项目让你做（有承销费可以拿）。承做具体就是债券的产品要素设计及相关的发行资料的准备。承销就是负责把债券卖给机构投资者。承揽、承做与承销的一条龙服务，保证了债券的高效发行。
在二级市场，所有的合格投资者可以自由参与买卖。
利率债的一级发行机制
承销团
利率债的一级发行机制与信用债有所不同。国债和政策性银行债的一级发行主要依靠主承销商来进行债券的承分销。目前，财政部每3年更新一次承销团成员（如最近的一期为2018～2020年承销团），并且财政部会定期在官网公布最新一期的承销团成员名单。政策性银行每年公布最新的承销团成员名单。
在每期债券发行时，只有承销团成员才有资格进行投标。其他金融机构如果需要投标，只能从某一个或多个承销团成员分销买入。
招标方式
一般拍卖市场的招标方式分为荷兰式和美国式两种。国内创设了一种融合了荷兰式和美国式两种方式的混合式招标。
荷兰式招标
荷兰式招标又称单一价格招标，是指按照投标人所报买价自高向低（或者利率、利差由低而高）的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格（所有中标价格中的最低价格）认购中标的债券数额。荷兰式招标以所有投标者的最低中标价格作为最终中标价格，全体中标者的中标价格是单一的。标的为利率时，最高中标利率为当期债券的票面利率；标的为利差时，最高中标利差为当期债券的基本利差；标的为价格时，最低中标价格为当期债券的承销价格。
美国式招标
美国式招标又称多重价格招标，是指中标价格为投标方各自报出的价格。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；标的为价格时，各中标机构按各自出的价格承销当期国债。
混合式招标
混合式招标又称修正的多重价格招标。标的为利率时，全场加权平均中标利率四舍五入后为当期（次）债券票面利率，低于或等于票面利率的中标标位，按面值承销；高于票面利率的中标标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销。标的为价格时，全场加权平均中标价格四舍五入后为当期（次）债券发行价格，高于或等于发行价格的中标标位，按发行价格承销；低于发行价格的中标标位，按各中标标位的价格承销。
