财政政策是国家整个经济政策的组成部分,指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则,通过财政支出与税收政策来调节总需求。
增加政府支出,可以刺激总需求,从而增加国民收入;反之则压抑总需求,减少国民收入。税收对国民收入是一种收缩性力量,因此增加政府税收,可以抑制总需求从而减少国民收入;反之,则刺激总需求增加国民收入。
根据财政政策调节国民经济总量和结构中的功能不同,财政政策划分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。扩张性财政政策,又称为积极的财政政策,是指通过财政分配活动来增加和刺激社会的总需求、增加国债、支出大于收入、出现财政赤字来实现。紧缩性财政政策,又称稳健的财政政策,是指通过财政分配活动来减少和抑制总需求;中性财政政策是指财政的分配活动对社会总需求的影响保持中性。
财政政策的调整对汇率走势的影响是通过财政支出的增减和税率调整来影响外汇的供求关系。紧缩的财政政策通过减少财政支出和提高税率会抑制总需求与物价上涨,有利于改善一国的贸易收支和国际收支,从而引起一国货币对外汇汇率的上升。一般而言,若减税,则市场货币流通量增加,货币趋跌;若增税,则货币看涨。不过财政政策的实施还需要关注市场是如何对待的。比如增税可能会在一定程度上抑制物价上涨,但是可能促使利率的上涨预期减弱,导致货币吸引力减弱,货币看跌;反之亦然。因此,财政政策变动影响汇率的关键是关注市场的焦点。
美国财政部不谈论外汇政策,但是有关美元的声明对外汇市场有重要影响,焦点就集中在其关于“强势美元”政策的论述。
通常而言,强势货币外在价值表现为本币相对于其他货币的市场汇率升贬,内在价值表现为货币在国际货币体系中的主导地位,即在国际支付体系、国际清算体系、国际标价体系、国际储备体系中的硬通货形象,至于汇率升跌是市场需求决定,与强势或弱势无关。
强势美元政策始于克林顿政府,但是对强势美元的选择经历了一个过程。克林顿上台伊始面临的主要问题是双赤字,即贸易赤字和财政赤字,以及经济疲弱。为了刺激私人投资,就必须使美联储降低利率,这要以通货膨胀下降为前提。克林顿政府采取了两个措施,一是采取紧缩性的财政政策,为宽松的货币政策留下余地。另一个措施就是强势美元政策。美元贬值不会立即起到刺激出口的作用,而是会导致进口产品价格上升,增大通货膨胀的压力;另一方面,根据利率平价条件,只有美国维持高于其他国家的利率,美元才会贬值。因此,弱势美元不利于促使美联储降低利率。
克林顿执政期间,财政部地位显赫,它极力倡导强势美元政策。财政部与商务部就美元走向曾有分歧,在1994年夏天举行的一次会议上,副财长阿特曼将这场争议称为“强势美元政策”之争,强势美元政策因此得名。1995年初鲁宾接任财长后公开支持强势美元。在同年4月25日举行的G7财长会议上,鲁宾宣称扭转美元兑日元的颓势更为可取。美日在德国和其他G7成员国的合作下,联手干预外汇市场拉抬美元,标志着强势美元政策的地位最终得以确定。到1996年11月,美元/日元达到了42个月以来的最高水平120附近。