外汇基本面:宏观经济数据分析

2019-12-2015:02:48外汇基本面:宏观经济数据分析已关闭评论

美国

个人收入指个人各种收入的总和,包括租金收入、政府津贴、股息等。这一指数是消费者需求指数的二级指数,该指数上涨将促进汇率的上升,通常将其与个人消费数据一起研究。

个人消费反映居民消费动态,包括购买耐用和非耐用消费品的开支以及购买服务的开支。耐用品和非耐用消费品的消费情况已经有零售销售数据给出,而服务消费的过程同样是以相对较为固定的速度变化的。若该指数与预测的数据有较大的差异,则可能对汇率产生影响,两者正相关。

零售销售是指每月在零售店售出的商品和劳务总值。该报告用来衡量消费和消费者信心。该数据是一个重要的市场波动因素,因其即时性以及对消费者需求和消费者信心的洞察力而有价值。消费者支出对美国经济十分关键,占整体经济活动的逾2/3。而零售销售又占消费者支出的1/3,因此零售销售初值可在GDP前作为衡量消费者需求的指标。但是该数据也有其局限性,例如数据的时效性是以其波动性为代价,每月数据可能被大幅修正。正值被修正为负值是常有的事情。季度性因素也可能导致数据震荡。美国核心零售销售排除汽车销售后的商品和劳务总值。因为汽车属于昂贵商品,汽车销售占到零售销售总额的近1/4,汽车销售的变动会引起零售销售的大幅波动,而且汽车销售容易受季节因素影响,因此可能对零售销售的趋势和发展造成扭曲。剔除汽车销售的零售销售更能如实反映零售销售的状况。

汽车销售计算的是约占整个零售销售额1/4的所有汽车生产厂家的每个月的汽车销售情况,是消费者物价指数的一个重要计算单位。

消费者信贷是居民为获得消费品采用的诸如信贷账目卡、分期付款等的一种借贷方式,是消费者每个月的债务指数。该数据公布在前述消费类数据之后,因此其意义不大,更重要的是该数据的波动较大,因此市场几乎不对其有太大反应。该指数与美元通常是正相关。

美国谘商局消费者信心指数评估消费者对商业环境、就业和个人收入的信心。通过数以千计的邮件调查方式,美国谘商局消费者信心指标有最广泛的消费者采样。消费者信心水平通常与消费者支出息息相关。例如,当消费者信心上升时,消费者支出倾向增加;另一方面,消费者信心下降,消费者需求通常减少。一些分析人士批评美国谘商局的消费者信心数据波动太大,与家庭支出相关性不强,他们更倾向使用密歇根大学的消费者信心数据。美国谘商局的消费者信心波动大主要是受两个因素影响:受访者规模以及调查的时间范畴。谘商局的调查每个月会询问不同群体,导致月与月的数据有变动。此外,调查征询的是对未来6个月的预期,是一个较为短期的评估。相反,密歇根消费者信心会重复调查许多受访者并且预期的时间范畴为未来1~5年,对长期的预期令该数据更加稳定。

密歇根大学消费者信心指数评估消费者对个人收入、商业环境和购买力的信心,数据基于对数百个受访者的电话调查。密歇根大学消费者信心调查以其时效性著称,被认为是美国消费者信心中最及时的指标之一。其调查对象较美国谘商局的消费者信心调查人数少并且较美国谘商局消费者信心稳定。消费者信心下降通常伴随着收入或工资下降、先于消费者支出减少。密歇根消费者信心下降被认为是经济放缓的早期迹象,因此,投资者,零售商和贸易商都非常关心这一指标,以此衡量总体经济的健康状况。密歇根消费者信心数据近期通常先于GDP变化。密歇根消费者信心初值包含了终值中近60%的受访者,将在月末公布修正值。初值不会广泛公布,通常只是会透露给金融媒体。

美国营建许可是指授权批准的新的建设项目的数量,由于营建许可是整个建设项目的第一步,该指标被认为是房地产市场最早的指标。同时由于建筑项目需要大批资金的投入,营建许可的增加暗示投资和企业信心的增加。最后,该指标也可用于评估消费者活动,由于新屋购买往往与高价的耐用品销售增加相关。考虑到其与消费者以及企业情绪的关系,房地产市场通常领先于经济增长,数据上升表明经济繁荣,而数据下降往往意味着经济衰退。鉴于以上因素,营建许可应该对于市场有很大的推动作用,毕竟该指标是美国谘商局预测美国经济增长的领先指标之一,但时效性差是其弱点。

美国新屋开工衡量美国新建房屋数量变化的指标,新屋开工是房屋市场最早的数据之一,时效性仅次于营建许可。由于开始一项建筑工程需要很高的费用,新屋开工增加暗示着投资以及商业乐观情绪增加。最后,新屋开工数据还能揭示消费者活动,因为新屋的购买通常需要消费者的一大笔投资。鉴于与消费者以及企业情绪间的交集,房地产数据通常引领经济发展。新屋开工的大幅下跌预示着经济可能放缓;反之亦然。新屋开工数据按建筑类型的不同(独户型、2~4个住户的单元以及5个或5个以上住户的单元)。独户型新屋开工是一个较为可靠的经济指标,因为独户型新屋开工是基于需求以及消费者信心推动,而多户型房屋通常受到房地产投机推动。

美国营建支出用于判定美国建筑业的活跃程度,涵盖住宅和非住宅建设两个方面。建筑业在美国GDP中占据重要角色,以投资支出的形式出现。开发商一般只在认同当前经济环境有利于投资的情况下才可能考虑开发一些项目。由于该数据公布时,其他数据如新屋开工和营建许可已经公布,因此未能引起市场参与者足够的重视。数据反映营建支出较前月的百分比变化。美国建筑业在美国经济中占据重要地位,与非建筑部门也有紧密联系,如金融、家具、器械行业以及其他制造业。私人建筑活动可作为判断商业信心的有效指标。

美国新屋销售记录美国新建住宅的销售情况。数据及时反映房屋市场状况,新屋的销售合同一经签署将立即被计算在内。由于新屋销售通常会引发一系列并发的消费,因此数据的公布对市场有重要影响。除了购置新屋是一笔大的开销外,买家很可能还会进一步花销在装修和家庭理财上。因此房屋市场的增长激励进一步的消费,产生对商品、劳务的需求。通常有一系列报告跟踪房屋建造和销售的不同时期。第一阶段是营建许可,然后是新屋开工,接着是营建支出、MBS抵押许可,最后是新屋销售和成屋销售。新屋销售被认为调节了其他数据的某些波动。营建许可与新屋开工被认为更倾向于揭示商业信心和生产而非消费者支出。虽然成屋销售也能揭示消费者支出,但是较为滞后,前瞻性不强。新屋销售则被认为既能确认房屋市场趋势又能提前预示消费者支出。

美国成屋销售记录先前曾被拥有过的住房出售情况,由于房地产市场对商业周期的敏感性,它可以对房地产市场做出相当准确的评估。所以当房地产市场对经济的作用很重要时,该报告对整体情况就是一个重要的指标。虽然成屋销售不计入GDP,但是确实会对美国经济产生影响。二手房卖主经常使用从楼市销售得来的资本利得进行消费以刺激经济。较高的消费者支出也可能增大通胀压力,尽管这也有利于经济增长。成屋销售不像其他房地产市场指标如新屋销售或营建许可一样及时,当它公布时,市场可能已经发生变化。

美国工业生产衡量制造业、采矿业和公用部门的产出,由于工业产出是以产量计算而不以美元计价的产值来衡量,因此该指标不受通胀因素扭曲,被认为是能更贴切如实反映美国工业的指标。尽管工业仅占GDP总量很小的一部分,但却是引起GDP波动的最主要因素,而且对于利率和消费者需求极其敏感,因此理解工业产出有助于预测GDP数据。数据上升表明工业产出增加,经济扩张,但不加限制的生产和消费扩张则可能刺激通胀。该数据波动较大,主要是受到季节和气候相关因素影响,较大的波动性导致其市场影响有限。

产能利用率是工业总产出对生产设备的比率。指标涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等8个项目。代表上述产业的产能利用程度。就工业设备与工厂而言,85%~90%是较有效率且较适当的水平,当生产设备使用率超过95%以上,代表设备使用率接近满档,通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高。

美国耐用品订单数据中的耐用品是被预计能使用超过3年的商品。这些产品通常需要大量投资、反映部分买家的乐观心理。由于订单对实际生产有很大的影响,因此对预计美国产品产出有很好的帮助。耐用品订单通常对经济变化相当敏感。当消费者对经济环境产生怀疑时,耐用品订单是首批受到影响的指标之一,因为消费者可能会推迟购买一些耐用品,比如汽车和电视,他们在艰苦时期只会花销在必需品上。相反,当消费者重拾信心时,耐用品订单会迅速反弹。但是该数据通常波动较大,而除运输品外的数据波动较为缓和,因此较受关注。

美国工厂订单包括国内制造商上报的以美元计的新订单、未决订单和库存,它比提前一周发布的耐用消费品报告更加全面和详细,该数据由美国商务部普查局公布。数据来自各个行业部门,包括总量和专业化综合指标。对每个行业部门都有4项独立的报告项。新订单是各行业和总体需求的有效指标。订单是指已承诺购买产品的订单金额,且须具备法律约束力的文件。而未决订单的定义则为“报告期间结束时的订单,等于期初的未出货订单加上新订单净额,再减去出货净额”。出货的定义为“工厂交货的净销售数值,减去折扣与退货,且不包括运费、营业税等”。每月第一周择日发布前两个月的数据,重要性中低。报告中耐用品部分占57%,非耐用品部分占43%。有关库存的一部分信息,分析师会用来配合与其他批发业及零售业的库存资料,作为分析整体产业库存的状况。报告内容为两个月前的旧数据,虽然比较精确,但是缺乏实时性,因此对于股市的影响十分有限。不过市场人士多少会注意一下前一个月的修正数据,并利用报告中的制造业库存来协助预测季度的国内生产毛额(GDP)。

美国谘商局领先指标根据10项用以预测近期经济走向的重要经济数据加权平均得出。该指数通常在经济紧缩前下降,而在经济扩张开始前上升。该指数中包含的指标按照重要程度排列如下:10年期国债与联邦基金利率差、广义货币(M2)供给、制造业平均每周工作时间、制造业接到的消费品新订单、标准普尔500指数、每周平均首次申领失业保险金人数、ISM指数中的卖方表现部分、房屋开工许可、消费者信心、制造商接到的非军用资本货物新订单。基本经验是该指数连续3个月下滑表明经济将陷入衰退。每月月底发布前一个月的数据。该指数很少影响市场走势,因其指标大部分的成分指数均早已个别公布。

ISM制造业数据是体现商业景气的数据之一,通过调查执行者对未来生产、新订单、库存、就业和交货预期来评估美国经济状态。尽管制造业占GDP很小的一部分,但是制造业的波动对GDP的变化有着重要作用。因此,制造业的发展通常先于整体经济,令ISM制造业数据成为经济反转的领先指标。经过一段时期的衰退后,对制造业产品需求增加,即ISM数据上涨,很可能暗示经济将转向上行。反之,在经济扩张时期,制造业订单和生产放缓,暗示经济减速。ISM制造业调查因其及时性受到重视,分析人士指出,在经济扩张放缓之时,ISM有望成为推动市场波动最重要的数据之一。论据在于ISM的支付价格指数和就业分项,这两个分项反映了对通胀和劳动力状况的信心——两个最为重要的反映经济健康的指标。鉴于ISM的及时性,从这些分项透露的信息要先于其他数据(比如非农就业报告或CPI),令ISM成为一个重要的指标。数据基本对受访者的调查以扩散指标的形式公布。对每个分项(生产、新订单等),受访者中预期“增加”百分比加上预期“不变”的百分比的一半,再减去预期“下降”的百分比,最后各分项的数据加起来便是ISM制造业指标。数据高于50一般表明扩张,低于50表明衰退。

ISM非制造业数据是体现商业景气的数据之一,衡量的是非制造业部门经营状况,基于就业趋势、物价和新订单等数据。尽管非制造业在整个经济中占有主要部分,但是由于非制造业数据具有周期性并且容易预测,因此对市场的影响力有限。然而,鉴于其在CPI中占有很大一部分,因此数据能揭示经济增长和通胀压力的内部情况。非制造业数据基于对采购和供应者的抽样调查,用50%作为看好与看淡的中线,以百分比变化的形式公布。有10个子指数,商业活动被认为是最重要的部分。其他9个指标是:新订单、交货、就业、库存、物价、未交货订单、新出口订单、进口和未来信心。支付价格指数和就业分项也是备受市场关注的数据。

芝加哥采购经理人指数以芝加哥地区的制造业为调查统计对象,是反映美国制造业发展状况的晴雨表,每个月最后一个营业日上午公布当月份数据。实时反映出当月企业的景气,因此对市场有相当大的影响力,经常会震撼股市。指数以50为基准,高于50代表企业接单状况良好,指数低于50表示接单衰退。负责调查的单位是全国采购经理人组织的芝加哥分会。

费城联储制造业指数是由费城联储主持的调查,通过调查在这个第三大联储区域内的制造商对总体经济的看法得出该指数。始于1968年,费城联储调查以其时效性、覆盖面广以及对ISM制造业数据的趋势预测受到关注。数据上涨表明对制造业前景乐观,意味着生产增加,进而导致经济增长,这通常利好美元。结果通过计算乐观与悲观的百分比差得到,0是中线。

纽约联储制造指数评估的是商业环境以及纽约制造商的预期。尽管该调查相对较新,并且纽约的制造业数量有限,但是该报告与费城联储指数以及反映美国整个制造业的ISM数据有相当的相关性。因此纽约联储数据是一个有用的反映美国整体制造业情况的先行指标。数据计算的是持乐观观点以及持悲观观点人数百分比的差,0作为临界点。数据高则利好美元,表明乐观的商业气氛有利于生产增长,数据低或者为负表明商业环境不佳。

美国贸易账是美国商品和劳务的进出口差额。贸易收支(贸易账)是美国国际收支中最重要的组成之一,因此对美元估值有重要意义。贸易收支为负(赤字)表明进口大于出口;当出口大于进口时,则为贸易盈余。贸易赤字表明资金通过交换出口商品和劳务的形式流出美国,在无相同资金流入美国的情况下,将导致美元自动贬值。一些因素将减少美国贸易账对市场的影响。一是该报告的非及时性——在报告期后40天内公布。此外,贸易收支中的许多分项通常能被提前预计到。最后,由于该报告反映的数据只针对某个特定报告月份,任何重要的变化应该报告月份被感知,而不等到数据公布时。尽管存在以上因素,但是鉴于贸易收支数据的总体重要性,从历史上看该数据仍作为美国较为重要的报告之一。

美国经常账总结了商品、服务、收益和资金进入和流出美国的情况,反映了美国经济是怎样与世界经济互动的。经常账是一国国际收支平衡表中的三大项(金融账、资本账和经常账)之一,记录了国际间互动的详细清算账目。资本账和金融账主要与金融资产和投资有关,经常账则以常规、非投资的偏向详细列出了与其他国家经济上的往来。经常账记录了贸易账(商品和劳务的出口和进口)、收益收支(例如利息、分红和工资)以及单边资金转移(救助、税收和单边捐赠)。

美联储褐皮书。美联储每6~8周公布经济现况摘要,包含12个地区联储银行所提出的地区经济情况摘要与全国经济情况摘要。取名“褐皮书”系因装订镶边颜色属褐色。公布时间约在联邦公开市场委员会政策会议前2周,该报告提供经济变化的实时证据,该变化系单纯统计数据所无法衡量,对美联储决策层有较大价值。报告通常包含零售业、制造业、农业与银行业,亦提及地区劳工市场,薪资与物价压力。

财政预算赤字主要描述政府预算的执行情况,说明政府的总收入与总支出状况。若入不敷出即为预算赤字;若收入大于支出即为预算盈余;收支相等即为预算平衡。投资者可以通过这一数据预测短期内财政部是否需要发行债券或国库券以弥补赤字,因为短期利率会受到债券发行与否的影响。当一个国家财政赤字累积过高时,就好像一家公司背负的债务过多一样,不利于国家的长期经济发展,对于该国货币也属于长期的利空消息。且日后为了要解决财政赤字,就只有靠减少政府支出或增加税收这两项措施,这对于经济或社会的稳定都有不良的影响。因此,一国财政赤字若加大,该国货币就会下跌;反之,若财政赤字缩小,该国货币就会上扬。

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