封闭基金之谜
封闭基金之谜在于：为什么每股价格不等于净资产价值，总是折价进行交易，且折价程度不一，而创立时每股价格又高于资产净值，结束时，不管是通过清偿还是转为开放式基金，价格又与净资产价值持平？曾经有过一些解释，但没有一个能解决所有问题。例如，不可能用代理成本解释为什么有时候基金溢价发行（除非代理成本为负），为什么交易时折价不停变动并相互影响。
李·柯尼兹（Lee Konitz）、史莱佛、泰勒提出了一个简单的行为金融学观点。
他们认为，封闭基金的部分个人投资者是噪声交易者，他们对于未来的基金回报，有时过分乐观，有时又过分悲观，从而导致基金价格的忽高忽低以及连动变化。
这时，投资者面临两种风险：
基金价值的变动和噪声交易者情感的波动，对后者，理性交易者会要求得到补偿，这就是基金折价交易的原因。这同样也可以解释溢价发行，企业家总是选择投资者预期良好的时候创立封闭基金，这时将其以超过实际价值的价格出售。
另一方面，当封闭基金清偿时，因为价格必须等于净资产价值，投资者不再担心噪声交易者情感的变化，也就不再要求对该风险的补偿，基金价格回升到净资产价值水平。
另外，对基金价格的连动现象解释如下：
某一基金的噪声交易者变得悲观或乐观，并影响了持有其他基金的噪声交易者，导致基金价格的联合下跌或上涨。
