私募基金刘明达：人生经历、投资理念、选股原则
一、私募之路
1. 初次试水
在国内的私募基金军团中，很多知名人士都是科班出身。明达资产管理公司董事长刘明达与赤子之心的赵丹阳、晓扬投资的杨骏、东方港湾的但斌齐名，业内敬称“四大天王”。但刘明达并非金融科班出身，而是一个实实在在的草根英雄。
1969年出生的刘明达，在大学的专业课是化学工程。毕业后，他在内地企业待了一年多。1993年，他去东莞从事与贸易相关的工作。同年，其逐渐开始接触股票，但由于工作繁忙，积蓄有限，同时也缺少交易工具，刘明达仅仅是一个股市观察者。直到1996年，他才开始真正进入股市。而正是这一年股市再次迎来了一轮牛市。
当时，听一个做计算机的朋友畅想完计算机行业未来的良辰美景之后，刘明达开始留心关注与计算机相关的企业。当年，刘明达出手十万元买进深科技，当时每股价格是20元左右，到1997年每股涨到60多元时他出来了。正是这次操作深科技的成功，让其从股市中赚到了第一桶金。
“决策不审慎，简直就是冒险，但却是我价值投资观念的幼苗期。”十几年后，刘明达这样说。
当时的他苦于上市公司信息分散，难以集中获取，笃定决策所需的及时、准确且充分的上市公司信息将大有市场，他意气风发地创业，和两个朋友合伙，开始做证券资讯服务，向证券公司及一些大户提供证券征询系统。
1997年，刘明达正式转行，与朋友合伙开了家证券投资咨询公司，向券商提供投资分析报告。但由于不懂营销，证券投资咨询公司在勉强维持一年后倒闭了。1999年，刘明达选择了红火的网络股。他从1999年开始投资东方明珠，直到2001年退出，收益接近五倍。正是这一退，让刘明达成功地躲开了此后长达五年的大熊市。
2. 价值之路
到2001年，刘明达感觉A股泡沫过剩而转战香港，至今他还津津乐道的张裕A在2003年被他通过实地调研挖掘出来，刘明达说那是他真正价值投资的开始。
现在，他养成了一个习惯：“不去实地调研公司就不能投资，因为市场不会额外创造价值，靠市场波动赚钱和在澳门赌博没有区别。”
苏宁电器于2004年7月上市，之前刘明达就对这家公司多有关注。无论从哪个条件来说，苏宁电器都非常符合他的选股标准。于是，刘明达在2004年11月重仓买进苏宁电器。
2004年以来，国内家电零售连锁业主要是国美和苏宁领跑，当时是该行业仅有的两家全国性品牌。刘明达表示，2003年国美、苏宁的销售额分别为96亿元和60亿元。在香港上市的国美电器在2004年11月的总市值超过100亿港元，苏宁电器总市值仅为43.7亿元人民币。按当时汇率计，国美的市值为苏宁电器的2.4倍。按销售收入评估公司的市场价值，国美的估值比苏宁高出50%，就算苏宁电器利润率偏低，在此价位买进苏宁电器，应该算是比较便宜的。
从行业发展来看，苏宁电器的经营模式属于家电连锁店模式，连锁企业通过直接向上游生产厂商采购，回避了诸多批发环节，大大降低中间成本。
而刘明达发现，再融资成为持续、高速发展的必要一环。刘明达通过对苏宁电器上市公开材料的研究，发现苏宁电器在扩张中能有效兼顾管理效率的提升。如公司通过ERP（企业资源计划）系统对上游供应商开放销售平台，建立统购分销、大规模定制、包销等方式降低成本，缩短存货周转时间的采购体系。根据当时苏宁电器的上市公告，其上市募集资金近一半用于建立物流配送及商业信息化系统，一年内建成投入使用。
苏宁电器处于高速的扩张期已被确认，但苏宁电器的管理团队如何？是否具备企业家精神？是否过度扩张？公司的现金流水平如何？成本控制如何？在正式投资苏宁电器之前，刘明达用了一个月时间与苏宁电器董事长张近东直接交流，并走访、调研、考察苏宁电器分布在各个城市的大卖场，去苏宁电器办公室参观。通过与管理层的交流，刘明达发现，上述疑问都获得了肯定的回答。
一年多的时间，刘明达投资苏宁的收益超过八倍。其投资苏宁电器的成功，也令业界侧目。
——源自凤凰财经
熊市行近至2005年时，市场再次给执著的刘明达以巨大的回报。熊市中的成功投资，和他创造的经典投资案例，使刘明达在证券投资业界声名鹊起。
在2005年那一轮牛市即将启动之际，刘明达抓住了其职业生涯中的转折性机遇，成立了以自己名字命名的深圳明达资产管理公司，并第一批在国内发行阳光化信托产品。几经起伏，至2010年中，他管理着投资A股和港股的四只私募产品。而今，明达资产管理公司开始取代刘明达个人而成为市场的一面旗帜。
在刘明达看来，价值投资的本质就是一个投资者愿意花多少钱去买下这家公司，不能评价现在的价格是否便宜，问题是未来持有多久能够看到合理的回报。
如何确定一个股票价值的安全边际，刘明达反复强调“护城河”理论，即不让对手进入的壁垒有多高。能够带来护城河的包括规模经济、网络效应、知识产权等资源。
笃信价值投资的刘明达认为投资是一件十分挑剔的事情，可以不做，做了一定要负责。
