1987年8月17日被金融界称为“黑色星期一”,《纽约时报》称其为“华尔街历史上最坏的日子”。这次股市暴跌震惊了整个金融世界,并在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应,伦敦、法兰克福、东京、巴黎、香港、新加坡等地股市均受到强烈冲击,股票跌幅多达10%以上。股市暴跌狂潮在西方各国股民中引起巨大恐慌,许多百万富翁一夜之间沦为贫民,数以千计的人精神崩溃,跳楼自杀。
信息技术的展,使全世界的金融交易联系在一起。然而金融一体化的步伐加快也造成了一些负面影响。由于全球金融一体化的发展,当某个股市发生暴跌时,其他股票市场也难以幸免。因此,这次股票崩溃不仅震动了美国,也震动了整个金融世界,并在全世界股票市场引起连锁反应。各地市场也先后发生恐慌性抛售,其中尤以香港市场停市4天最为严重。
香港股市从1984年开始走出熊市,步入牛市。1983年底恒生指数为874.94点,之后连续上升,到1986年9月次突破2000点。同年5月,恒生指数期货合约推出,引起投资者和期货经纪商的浓厚兴趣,成交量迅速增长。1987年股市进一步升温,6月6日次突破3000点。10月1日达到最高点3950点。
好景不长,市况急转直下。10月19日星期一,香港股市、期货市场一开市就受前几日,特别是上一个周五美国纽约股市大幅下跌的剧烈冲击,当天恒生指数下跌420.81点,跌幅达11.1%,同时恒生指数期货10月合约下跌361点,其他合约也全部下跌。19日美国股市崩溃,20日早晨香港联合交易所董事局宣布停市4天(10月20日至23日),结果大批期货经纪不能履约。
银行公会立即做出反应,于24日宣布减息,希望能够使投资者恢复信心。25日晚财政司宣布以期货市场的主要经纪商及香港期货公司股东提供的10亿港元,加上外汇基金中提取的10亿共计20亿港元,作为备用贷款,支持香港期货保证有限公司,拯救期货市场。10月26日开市,即出现了猛烈抛盘,当天恒生指数大跌1120.70点,以2395点收市,跌幅达33%。恒生指数期货10月合约大跌1554点,创历史跌幅最大纪录。27日财政司宣布由外汇基金拨款10亿港元,连同中国银行、汇丰银行、渣打银行再贷款10亿港元共20亿港元备用贷款,并动负香港大财团联手救市,才勉强保证市场生存。
在这次袭击全球的股灾中,唯独香港停市4天,严重损害了香港作为金融中心的声誉。很多投资者爆仓出场,更为严重的是极大打击了海外基金对香港市场投资的信心,使股市、期货市场长期低迷。
事后,美国政府成立了以财政部布雷迪为首的总统工作小组,对这次股灾进行反思,并于1988年写成了《布雷迪报告》。报告中所提出的“断路器”措施在香港股市危机中遭到否定。香港股市关闭并没有“稳定”市场,相反却加剧了恐慌。报告建议的“断路器”是对市场加以价格限制。对于CME来说,这可能是个严重的错误,因此CME的本质是让投资者决定价格。期货市场是价格现的场所,是信息生器。价格是市场的结果而不是原因,对价格进行限制是治标而不是治本。另外,价格限制延迟了市场的运动。如果认为价格限制可以阻止不可避免的事情发生,那是太天真了。没有价格的限制,市场可以以最快的速度达其“终点”。期货市场的一个目的是现价格,对投资者来说知道价格越快越好。让市场以最快的速度达到其终点会带来“暂时的恐慌”,如黑色星期一一样,但这会减轻延迟的恐慌带来的更严重的问题,如同中国香港地区一样,或者更广一些的尺度像大萧条一样。一旦价格已经被确定下来,投资者可以看到的价格进行交易,而不是猜测市场会走到什么地方。
一些人认为,10月份的暴跌不过是市场的自我调节。市场跑到了其能力的前面,市场下跌是重新确定它的能力毫无疑问,市场需要创造一种防止市场飙升的保护系统,但《布雷迪报告》的建议并没有提供合理的答案。
格林斯潘以其生性恬静、谨慎的秉性,丰富的阅历和对经济史的了解力挽狂澜,救危机于水火之中,为自己书写了一个精彩的开篇。但是美国政府却为这一功绩留了一个引人诟病的《布雷迪报告》,这多少有些遗憾。