在国际金本位制度下,各国货币都以黄金作为统一的价值衡量标准,含金量是金币所具有的价值。 因此,金本位制度下两种货币的含金量之比-一铸币平价(Mint Par),是决定两种货币汇率的基础。
例如,在金本位制度下,英国规定:
1英镑的重量为123.27447格令(1克=15.43232格令),成色为22开,即:1英镑含纯金量为 123.27447x22/24=113.0016 格令(或 7.32238克)。美国规定: 1美元的含金量为25.8格令,成色为90%,即:1美元含纯金量为25.8x90%=23.22格令(或1.50463克)。根据含金量计算,英镑与美元的铸币平价是:113.0016/23.22=4.8665,或者是 7.32238/1.50463=4.8665。这就是说,1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍,即:英镑对美元的汇率为:1英镑=4.8665美元。
在金本位制度下,外汇市场上的汇率水平及其变化也受其他因素的影响,外汇供求关系是影响汇率变化的最直接因素。 在外汇市场上,汇率以铸币平价为中心,在外汇供求关系的作用下上下波动。 当某种货币供不应求时,其汇价就上涨, 超过铸币平价,而当某种货币的供大于求时,其汇价就下跌,低于铸币平价。 但是,由外汇供求关系变化引起的汇率的波动不是无限制地上涨或下跌,而是被限定在铸币平价上下各一定的范围内,这个范围就是黄金输送点(Gold Transport Points)o黄金输送点是引起黄金流入和流出时的汇率,其中引起黄金流出时的汇率是黄金输出点,而引起黄金流入时的汇率是黄金输入点。
黄金输送点的存在是由金本位制度的特点所决定的。 金本位制度下黄金可以自由铸造、自由流通、 自由输出输入国境,也就是说黄金可以代替货币、汇票等支付手段用于国际结算。 具体来说,当外汇市场上的汇率上涨达到或超过某一界限时,该国的债务人用本国货币购买外汇的成本就会超过直接运送黄金出境用于国际支付的成本,于是引起黄金流出,引起黄金流出的这个汇率界限就是黄金输出点;相反,当外汇市场上的汇率下跌达到或超过某一界限时,该国的债权人用外汇兑换本国货币的所得就会少于直接将黄金输入国内的所得,于是引起黄金流入, 引起黄金流入的这个汇率界限就是黄金输入点。 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点,它构成了金本位制度下汇率波动的上下限。
黄金输送点=铸币平价士单位货币黄金的运送费用
单位货币黄金的运送费用包括包装费、运输费、 保险费和检验费等,此外,还有运输中的利息。
在第一次世界大战以前,英国和美国之间运送黄金的费用和利息约为黄金价值的 5%一7%,以6%o计算,在英、美两国之间运送1英镑的黄金的各项费用约为0.03美元(4.8665x6%o),则黄金输送点为4.8665+0.03美元。 若英镑的汇率上涨到黄金输出点(上有)4.8665+0.03=4.8965美元以上时,美国的进口商就不会购买英镑外汇,而宁愿在本国购买黄金直接运送到英国偿还债务。
因为直接运送黄金偿还1英镑债务只需4.8965美元,而购买英镑外汇则高于这一费用。反之,若英镑的汇率下跌到黄金输入点(下限)4.8665-0.03=4.8365美元以下时,美国的出口商就不会出售英镑
外汇,而宁愿在英国用英镑购买黄金运送回国,因为直接运送黄金的方法收回1英镑的债权,可以得到4.8365美元。
因此,外汇市场上英镑的汇率最高不会超过4.8965,最低不会低于4.8365。
综上所述,在金本位制度下,铸币平价是汇率决定的基础; 由于黄金输送点的制约,外汇市场的汇率波动总是被限制在一定的范围内,最高不超过黄金输出点,最低不低于黄金输入点。由于运送黄金的费用较小,汇率的波动幅度很小,汇率基本上是固定的。
