危机中的AIG
人们常说，“冰冻三尺，非一日之寒”。早在20世纪80年代，美国国际集团就为今日的危机埋下了祸根。1987年，美国国际集团从破产的德雷赛尔证券公司招募了一批金融衍生品专家，准备组建自己的金融产品部门——AIGFP（AIG Financial Products）。自AIGFP部门成立起，乔•卡萨诺就一直是该部门的管理者，他曾在“垃圾债券之王”迈克尔•米尔肯手下工作，对金融衍生品市场有着一套成熟的经验和方法。
在随后的10年里，AIGFP部门迅速扩张，业务涉及信用违约互换、抵押贷款和消费者信贷等领域。虽然这些业务的发展为美国国际集团赢得了丰厚的利润，但也使其处于巨大的风险当中。1995年，信用违约互换（Credit Default Swap，简称CDS）首次被摩根大通银行推向市场。1998年，国际互换和衍生品协会（ISDA）又创立了标准化的信用违约互换合约，此后CDS交易得到了快速的发展。CDS是一种发生在两个交易对手之间的衍生产品，类似于针对债券违约的保险，买方（被保险方）同意在一段期间内支付费用（保费）给卖方，而卖方（保险方）在债券违约发生时会支付一大笔赔偿金额给买方。然而，这种交易给投机者创造了获利的机会，人们能通过CDS获得丰厚的收益。
美国国际集团正是抓住了CDS发展的契机，大举进军金融衍生品市场。1999年，AIGFP部门实现营业额7.37亿美元，占美国国际集团营业总额的4.2%，到2005年，这一数字增加到32.6亿美元，而所占比例也上升到17.5%。AIGFP部门在CDS交易中获得巨额利润的同时，卡萨诺和他的团队从中获得的收入也跟着“水涨船高”。
在利益驱使下，AIGFP部门频繁地与华尔街多家金融机构进行CDS交易，在交易中AIGFP多为卖方，承担债务违约的风险，同时赚取买方的保费。到2005年，CDS交易已经成为AIGFP的主要业务，其账面上的CDS交易额达到5000亿美元。至此，卡萨诺仍然对公司的业务风险毫不担心，他认为AIGFP的信用违约互换合约都是经过反复斟酌和挑选的，很少会出现违约现象。也许是卡萨诺的话让美国国际集团的高层们放松了警惕，也许是美国次贷危机发生的太过突然，直到公司陷入困境时，他们才意识到自己对违约率的错误估计。
2007年12月5日，美国国际集团宣布其累计亏损仅为15亿美元。后来在审计员的巨大压力下，该公司不得不对持有的债务抵押债券进行重新估值，而它的亏损额也从原来的15亿美元修正为60亿美元，最后上调至115亿美元。美国国际集团的亏损争议主要存在于AIGFP部门出售的CDS合约上，虽然这批合约标的物的价值为624亿美元，但是人们根本无法准确地对其损益进行估价。
正当美国国际集团就次级抵押贷款相关衍生资产的核算问题展开激烈争论的时候，从市场上又传来了对美国国际集团不利的消息，那就是在未来一段时间里，该公司将遇到盈利方面的诸多问题。有关分析人士表示，美国国际集团的资本缓冲能力受到剥削，其财务状况遭到了重大挫折，而这些问题必将对公司的资产负债表、股价以及评级产生重大的影响，进而有可能造成更严重的后果。
2008年5月8日，美国国际集团公布当年第一季度财务报告，尽管如国际租赁金融公司等分支机构运营良好，但受次级抵押贷款支持证券价值下跌的影响，该集团本季度亏损达78亿美元。为此，穆迪和标准普尔两家评级机构相继下调了美国国际集团的信用等级。
2008年6月16日，美国国际集团首席执行官马丁•沙利文迫于股东改善业绩的压力而辞职，其职位由花旗集团前高管、美国国际集团董事长罗伯特•维伦斯坦德（Robert Willumstad）接替。此时对维伦斯坦德来说，面临着两难的抉择，要么不记代价地卖掉集团处于麻烦中的抵押贷款支持证券，要么将这些“危险品”握在手中并想办法筹集资金。事实上，无论维伦斯坦德选择哪条道路，都存在极大的风险，如果抛售这些金融衍生品可能会使原本并不存在的损失变为既定事实，而保留这些金融衍生品必将威胁到公司的财务状况，增加其融资负担。
随着美国金融危机的蔓延，美国国际集团面对的市场压力也越来越大。进入2008年9月以后，投资者对美国国际集团能否安然渡过危机普遍表示怀疑。9月5日，在市场的一片质疑声中，美国国际集团股票暴跌31%。12日，标准普尔公司宣布，由于美国国际集团股价大幅下挫，影响其短期融资能力，该集团信用等级可能会被下调。标准普尔公司的决定，将进一步增加美国国际集团的融资难度，给集团带来灭顶之灾。
因此，为了避免标准普尔等机构下调美国国际集团的信用等级，该集团计划采取一定的措施，其中就包括出售旗下部分资产。2008年初，美国国际集团就曾考虑过出售或剥离国际租赁金融公司。1973年成立的国际租赁金融公司是全球首屈一指的飞机租赁公司，它通过出租和转售的方式，为全球各地的航空公司提供先进的商用服务，旗下共有900多架飞机，总资产超过500亿美元。后来由于全球航空市场不景气，加上买家出价太低，AIG决定继续保留该子公司。随着美国国际集团状况的不断恶化，国际租赁金融公司的命运很可能出现变数。
此外，美国国际集团还想方设法通过融资的方式来支撑起财务状况，然而这条路更充满着艰辛。虽然有一个主要以私人资本公司为成员的财团同意向其注资，但是根据投资方案中的一项规定，财团可以在特定条件下以80亿美元的价格收购美国国际集团。如果双方达成交易，那么美国国际集团的控制权就有可能落入这些公司手中。在拒绝了上述公司的注资计划以后，维伦斯坦德将目光转向了美联储，希望它能够为美国国际集团提供资金援助。
