“两房”遭遇危机
从2006年起，美国楼市价格一直不断下降，这意味着繁荣数十年的美国房地产市场正在面临一场浩劫。此时有能力为房贷提供大量融资的机构，基本上只剩下房利美和房地美了，因为它们免交联邦政府以及地方政府的相关税费，各自享受着来自财政部的金额达22.5亿美元的信贷支持，除此之外最重要的是，人们相信“两房”永远不会倒闭，即使它们濒临破产，也会被美国政府拉回来。
就在房地产市场低迷之际，房利美和房地美已不满足于那些“油水”较少的传统投资项目，即15和30年期固定利率按揭贷款，将目光逐步投向了风险更高的可调整利率贷款和次级贷款。仅2006年上半年，“两房”在次级市场就吃进了金额为682亿美元的贷款。令人惊奇的是，在2007年次贷危机爆发时，房利美和房地美还担保、投资了近7000亿美元的次级住房抵押贷款，而这些正是其他金融机构远远避开的“毒资产”。2007年8月，房利美公司的首席执行官丹尼尔•穆德还信誓旦旦地说道：“相对其他金融机构，我们的风险控制还是很不错的……房市的低迷确实给我们造成了压力，但这正给了我们提升业务的机会。”
进入2008以后，房利美和房地美这两棵房地产市场的“参天大树”逐渐失去了昔日的生机活力，没有摆脱次贷危机所带来的冲击。由于美国房地产市场持续的不景气，加之中低收入阶层还款能力减弱，使得房贷市场违约现象不断发生。受此影响，房利美和房地美两家公司90天以上的房贷逾期率由原来0.5%左右上升到了1.2%。由信用问题引发的市场恐慌一旦出现，就很难被消除，即使有再多的解释也变得无济于事。
2008年4月，房地美公司公布了一项与三大金融机构富国银行、摩根大通和花旗银行的贷款协议草案，但由于与其合作的金融巨头们并不清楚房地美公司真实的支付能力，这项计划最终以不确定而告终。此时，美国政府还对“两房”抱有巨大的希望，不仅放松了对它们的资本要求，还允许其通过贷款继续向低迷的房贷市场注入资金。美国政府对房利美和房地美两家公司的放纵，让许多金融机构看不下去了。几天后，标准普尔公司发出警告，如果政府继续任由“两房”错误地发展下去，那么它将有可能调低对美国政府的信用等级，其结果必将增加美国政府的借贷成本，并间接地导致美国国债吸引力的下降，使得糟糕的美国经济陷入更加艰难的境地。
6月底，美国抵押银行家协会公布了一份报告指出，当月国内抵押品赎回权丧失案数量达到25.2万件，比上年同期上升了53%，此外，截至报告发表前，共有超过400万的购房者出现了房贷违约现象。该报告提出了业内人士对“两房”处境的看法，即越来越多的房贷违约现象必将对房利美和房地美的发展产生恶劣的影响，而且随着房价的下跌以及无法偿还贷款者人数的增加，两家公司终将无法筹集足够的资本应对损失。
事实上，在2008年的4月至6月期间，房利美和房地美两家公司共造成了31亿美元的损失。在过去的一年时间里，两公司的股票价格已下跌90%。此外，根据公司年报显示，“两房”过去一年的损失竟然达到了110亿美元。
2008年7月7日，房贷市场中流传消息说，美国两大房贷融资巨擘房利美和房地美可能因新会计准则被迫追加750亿美元补充资本金。此消息一经传出便引起华尔街的大恐慌，“两房”股票、债券及其担保抵押品的价格纷纷大幅度下跌。7月11日，“两房”股价又遭受重创，开盘几分钟后便双双暴跌近50%。此时，对于房利美和房地美来说，已经到了非常危机的时刻，它们甚至能够感觉到“死神”的气息。
