投资中石油，是巴菲特投资中国概念股票两大经典战役之一。2003年，巴菲特投资在香港上市的中石油5亿美元。
对于巴菲特投资中石油，当时市场有很多不同的意见。所罗门美邦等投行就建议沽出中石油。香港专栏作者曹仁超更认为：巴菲特投资中石油，那是“犯傻了”。除此以外，著名的邓普顿资产管理公司还在巴菲特增持中石油时，减持了5000万股，收回资金8300万港元。
巴菲特投资中石油极为成功，年均复合回报率达到了52%！巴菲特在事后披露决策过程时，讲得非常简单：他读了中石油2002与2003年年报后，就决定投资。他既没有见过管理层，也没有看过分析师的报告。
但是，永远不要相信一个简单的说法。纵观巴菲特的投资案例，没有任何一项投资是没有充足理由的。
按照价值投资的一般程序，巴菲特一定仔细研究过中石油的内在价值，还参考了国际政治形势、石油历年价格趋势、全球各大石油公司的年报。巴菲特评估中石油内在价值为1000亿美元左右，所以在市值370亿美元时买进，安全边际高达63%，相当于1块钱的东西打了3.7折后买入，只要股价回归内在价值就赚2.7倍。
巴菲特一定也考虑了香港股市正处低迷的因素。受到SARS疫情影响，2003年3月恒生指数跌破9000点大关，回到1993年的点位。巴菲特在2003年4月出击中石油，加仓1倍以上，抓住了这个历史性大底的机会。
2002年巴菲特大笔投资中石油前后，正是美国政府决定发动第二次海湾战争之际。有人猜测以巴菲特的人脉，一定提前知悉了美国即将进攻伊拉克的内幕消息。1983年—2003年，国际原油价格一直徘徊在30美元之下，甚至在1999年初下跌至10美元/桶。
果然，2003年美国战胜伊拉克之后国际原油价格迅速突破30美元，到2008年7月创出了142.27美元的历史高点。而巴菲特在2007年退出了全部中石油的投资，对这波原油的上涨行情几乎全部吃到。
价值投资策略需要两项基本功：一是判断内在价值；二是寻找安全边际。巴菲特完美地做到了这两点。最终，巴菲特持有中石油4年多以后全部卖出，净赚7倍！
