按照期权的权利划分,期权可以分为认购期权(calloption)和认沽期权(putoption)两类。认购期权的买方可在合约规定的时间按约定价格(行权价)买入标的资产。认沽期权的买方可在合约规定的时间按约定价格(行权价)卖出标的资产。
某投资者认为X公司股票会上涨,想买入X股份,但是面临着两种不利情形:如果买了X股票,担心股价下跌,造成亏损;如果不买,担心股价上涨,错过机会。于是,该投资者支付了 1元权利金买入了一份合约。合约规定,3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票,那么在3个月后:如果股价高于10元,投资者会执行买的权利,以10元购买1股X股份,1元权利金不予退还。如果股价低于10元,投资者则不执行买的权利,因为市场上股价更便宜,当然,1元权利金不予退还。这份在未来某一个时间,有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约,就是一份期权合约。由于这份合约约定在未来投资者可以以约定的价格购买一只股票,所以称为股票认购期权。
某投资者持有Y公司的股票,虽然现在情况还不错,但是担心Y的股价会下跌,投资者面临着以下风险:如果现在就卖出 Y股票,股价可能会上涨,损失收益;如果不卖,股价可能会下跌,造成亏损。于是,该投资者支付了1元权利金买入了一份合约,合约规定,3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票,那么在3个月后:如果Y公司股价低于20元,投资者会执行这个权利,以20元卖出1股Y股票,1元权利金不予退还;如果Y公司股价高于20元,则投资者不执行卖的权利,因为市场上股价更贵,可以更高的价格卖出,当然,1元权利金不予退还。也就是说,无论3个月后Y公司的股价如何,投资者都会锁定最低每股20元的收益——就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。由于这份合约约定在未来投资者可以以约定的价格卖出一只股票,所以称为股票认沽期权。
按期权执行时限划分,期权可分为欧式期权(European option)及美式期权(Americanoption)。美式期权合约规定在期权有效期内任何时候都可以行权,欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行权,期权的买方在合约到期日之前不能行权。美式期权比欧式期权更灵活,赋予买方更多的选择,而卖方则时刻面临着履约的风险,因此,美式期权的权利金相对较高。
期权也可以按合约的标的资产进行划分。
标的资产是指期权合约作为买权或卖权所对应的资产。一般地按照标的资产的不同可以将期权划分为两大类:金融期权和商品期权。
目前在金融市场上交易的期权多为金融期权。金融期权包括股票期权、股指期权、利率期权,以及外汇期权等种类。股票期权是以股票为标的资产的期权合约。股票期权交易在美国的历史较长,在20世纪20年代的纽约就已小规模进行,但规范成熟的期权交易则始自70年代。1973年4月26日芝加哥期权交易所建立,正式开展股票期权场内交易。股指期权的标的是股票指数。第一份普通股指期权合约于1983年3月在芝加哥期权交易所出现。该期权的标的物是标准普尔100股票指数。利率期权是一项关于利率变化的权利。买方有权在约定时间按预先约定的利率,以一定的期限借入或贷出一定金额的货币。
这样当市场利率向不利方向变化时,买方可固定其利率水平;当市场利率向有利方向变化时,买方可获得利率变化的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费,同时承担相应的责任。外汇期权又称货币期权,是一种选择契约,其持有人即期权买方享有在契约期满或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利,而期权卖方收取期权费,则有义务在买方要求执行时卖出(或买进)期权买方买进(或卖出)的该种外汇资产。商品期权是指标的物为商品的期权,商品期权多为期货期权。期货期权是指标的物为期货的期权,如白糖期货期权、豆粕期货期权等。
按期权是否在交易所交易,可以划分为场内期权和场外期权。
场内期权(floor traded options)是指在交易所内以固定的程序和方式进行的期权交易,又称上市期权。
场外期权(over the counter options)是指不在交易所上市交易的期权,又称零售期权。
场内期权与场外期权的区别主要表现在期权合约是否标准化。场外市场管制较少,期权合约可以私下交易,但其交易成本要比场内高。场外期权的优点是合约条款可以灵活设置,以满足资产管理人的一些特殊要求,但流动性差,风险较大。相对场外期权,场内市场流动性好,同时所有期权合约都由“结算公司”进行结算,结算公司作为所有期权投资者的对手方承受交易对手方的信用风险。因此,场内期权持有者不必担心交易对手方的信用。交易所交易的期权合约有统一的交易规则,且通过交易所统一进行交易、清算,有严格的监管及规范,所以交易所能够有效地掌握有关信息并向市场发放例如成交价、成交量、未平仓合约数量等数据。至于场外期权,基本上可以说是单对单的交易,当中所涉及的只有买方、卖方及经纪共三个参与者,或仅是买卖双方,并没有一个中央交易平台。因此,场外期权市场的透明度较低,只有积极参与当中活动的人(例如投资银行及机构投资者)才能较清楚市场行情,一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况,比如期权的成交价以及隐含波动率水平等。