外汇相关市场之影响

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股票市场之影响

股票市场

股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有者(即股东)对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利,如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小,取决于其持有的股票的数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过转让收回其投资,但不能要求公司返还其出资。股东与公司之间的关系不是债权债务关系。股东是公司所有者,以其出资份额为限对公司负有限责任,承担风险,分享收益。股票持有者凭股票定期从股份公司取得的收入是股息。股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书,只是代表取得收益的权利,是对未来收益的支取凭证,它本身不是实际资本,而只是间接地反映了实际资本运动的状况,从而表现为一种虚拟资本。

股票市场是股票发行和交易的场所。根据市场的功能划分,股票市场可分为发行市场和流通市场。发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场,一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道,另一方面为资本的供应者提供投资场所,发行市场是实现资本职能转化的场所,通过发行股票,把社会闲散资金转化为生产资本,由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点,故又称发行市场为“一级市场”。流通市场是已发行股票进行转让的市场。又称“二级市场”。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会,另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同,在流通市场上股票可以不断地进行交易。

股票指数即股票价格指数,是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。由于股票价格起伏无常,投资者必然面临市场价格风险。对于多种股票的价格变化,要逐一了解,既不容易,也不胜其烦。一些金融服务机构编制出股票价格指数公开发布,作为市场价格变动的指标。投资者据此检验自己投资的效果,并用以预测股票市场的动向。同时,新闻界、公司乃至政界领导人等也以此为参考指标,来观察、预测社会政治、经济发展形势。编制股票指数,通常以某年某月为基础,以这个基期的股票价格作为100,用以后各时期的股票价格和基期价格比较,计算出升降的百分比,就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降,可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时地向投资者反映股市的动向,所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。世界上几种著名的股票指数包括:

1.道琼斯股票指数。

道琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数,是在1884年由道琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。道琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数,原因之一是道琼斯股票价格平均指数所选用的股票都具有代表性,这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司,其股票行情为世界股票市场所瞩目,各国投资者都极为重视。为了保持这一特点,道琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整。当然,由于道琼斯股票价格指数是一种成分股指数,它包括的公司仅占目前2 500多家上市公司的极少部分,而且多是热门股票,且未将近年来发展迅速的服务性行业和金融业的公司包括在内,所以它的代表性也一直受到人们的质疑和批评。

2.标准普尔股票价格指数。

除了道琼斯股票价格指数外,标准普尔股票价格指数在美国也很有影响,它是美国最大的证券研究机构即标准普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。几十年来,虽然有股票更迭,但始终保持为500种。

3.日经225种平均股价。

系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数,从1950年9月开始编制,所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票,样本选定后原则上不再更改。1981年定位制造业150家,建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、路运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气业4家、服务业5家。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来,因而其连续性及可比性较好,成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠指标。

4.《金融时报》股票价格指数。

全称是“伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数”,是由英国《金融时报》公布发表的。该股票价格指数包括在英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世。

5.CAC-40指数。

法国股价指数,由40只法国股票构成。由巴黎证券交易所(PSE)以其前40大上市公司的股价来编制,基期为1987年底。该指数从1988年6月5日开始发布,反映法国证券市场的价格波动。

6.DAX指数。

德国重要的股票指数,又称法兰克福DAX指数。由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含有30家主要的德国公司。DAX指数是全欧洲与英国金融时报指数齐名的重要证券指数,也是世界证券市场中的重要指数之一。

其他主要股票指数还包括:香港恒生指数,上海证券交易所股票价格综合指数(上证指数)等。

股票市场对汇市的影响

1.股市是经济晴雨表。

1910年巴布森出版的第一本书《积累财富用经济晴雨表》中写道:“事实上,如果不是人为操纵,商人们完全可以利用股票市场作为经济活动的晴雨表,而让这个大市场的管理者承担收集必要数据确定基本条件的一切费用。”第一个提出了股市是经济的晴雨表理论。1929年的大崩盘充分地验证了巴布森的理论,在经济并没有出现明显问题的情况下,股市率先预测了经济的高峰。表1-3是战后美国股市波动与经济波动的时间差异。股票指数是经济的先行指标,时间上的差异并不能掩盖两者整体运行的一致性。

 

表1-3

因此,股票市场表现可以预示国家表现,对于一国货币汇率而言,也将具有重要意义。经济增长是货币强弱的主要因素。

2.股市变动引发资金流。

如果近些年股市的晴雨表左右受到质疑的话,那么股市强弱所引发的资金流动却是客观的事实。“9·11”事件发生后,美国官方采取了积极的货币政策和财政政策,使美国经济迅速走出低谷,特别是2002年1月份以来美国经济出现了较大的转变。美国股市在经济恢复的情况下,出现了大幅回升。“9·11”事件发生后,道琼斯指数在9月21日最低跌至8063.50点,同日纳斯达克指数最低跌至1 387.06点,而在2002年1月7日道琼斯指数最高升至10 300点,在1月9日纳斯达克指数最高升至2 098点,两者的升幅分别达到22%和51%。美国股市上升也带动了美元汇率上扬,美元指数从111.42点最高升至2002年1月28日120.51点,升幅达到8%以上。2月中旬,美国部分公司账户问题,IBM、安然、摩根集团等问题使美国股市下跌,美元汇率跌到其指数118点以下。

7.1.3 股市波动是市场风险情绪的主要来源之一

在一般情况下,美国股市上升,美元汇率基本以同步上升居多;但是在美国股市下跌时,美元汇率表现将会有所差异,也就是美国股市下跌时,美元汇率也不完全下跌。尤其是在经济衰退阶段。

股市下跌可能引发市场对经济下滑的担忧,那么长短期股票收益预期将受到打压,市场的风险厌恶情绪可能增强。因此,寻找可靠的资金安全港成为经济下滑阶段的重要任务。因此资金从股票市场、商品市场撤出,流向美国债券市场甚至撤离美国资本市场,此时美元汇率相应上涨。相反,股市上涨可能促使投资者燃起经济复苏的希望,愿意承担更大风险的意愿增强,风险偏好情绪主导市场,因此资金可能从低收益的债券市场流出,流入商品市场或者新兴市场,此时美元汇率相应下跌。因此当美国股市下跌时,如果市场的资金流向于美国债券市场,资金没有撤离美国资本市场时,则对美元汇率影响有限;如果市场的资金并未流向美国债券市场,而是撤离美国资本市场,这时将会造成美元汇率下跌。

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