赢利法则
保持低成本
自博格尔从1974年创建了前卫集团,到它成为美国仅次于富达公司的第二大基金管理公司。 这样的成绩不啻为一个奇迹, 而创造这个奇迹的重要原因之一是保持低成本, 据统计, 前卫集团的平均成本要比同行业公司低2/3以上。
前卫的业务遵循两个原则,最高的质量标准和合理的最低成本。
前卫集团曾六年(1990-1993,1995,1996)在FINANCIALWORLD杂志进行的为股东提供的服务评比中名列第一。在1997年,前卫营运成本总计为净资产的0.28%,远低于1.24%的行业平均水平。这种成本优势构成了前卫长期的稳定表现的核心。
JackBrennan强调:先锋基金一直保持低成本运作,我们的费用减少已至极限,每年下降3亿美元。 目前其他成本低的基金公司运营成本仍是先锋基金的2倍。但先锋基金认为员工的薪水不是成本,我们信奉“好的雇员-好的薪水-好的效率"这一理念。
前卫基金一直保持低成本运作,但认为员工的薪水不是成本.前卫对待投资人才的方式是:非常尊重他, 如果其业绩3-4年效益不好,公司会与他一起找原因, 提高效率。
前卫的经营哲学主要体现为股东至上,具体表现为:
1. 致力于提供一个和相同基金以及指数相比具有竞争力的投资收益。
2.对自己的信托责任严守忠诚义务,这种"顾客第一"的哲学使前卫永远致力于做得更好, 而不是仅仅追求规模。
3. 给投资者提供准确和及时的信息, 尤其 强调投资的风险和成本。
4. 在与客户的关系中严守公平交易,正直和诚实的原则。
5. 避免过度的广告, 尤其对于过去表现的描述,这对于未来的表现没有预测价值.
6. 在职员当中培育对于客户提供最优服务的责任感。
前卫的投资哲学则主要体现在谨慎、着眼于长期收益和清楚界定的目标三个方面。 而且无论金融市场怎么变化, 前卫都声称将一如既往地坚持既定的方针,对每一个基金进行密切监控以保证和投资目标保持一致。
前卫集团的公司结构也很独特, 公司本身是被旗下管理的基金共同持有的,这样, 基金的持有人是前卫公司实质上的股东。前卫反过来又为基金持有人提供投资管理服务。而一般的基金是由外部的管理公司所控制, 而外部的管理公司则是由个人, 合伙或者通过购买公司股票的投资者所持有的。这样, 前卫公司所创造的利润就由基金的股东所分享,从而对基金的持有人来说,实质上支付的成本很低。
正是这一系列的经营哲学,,构成了前卫集团庞大的金融体系。
投资组合分散化的 指数化策略
创业投资范式从来不否认创业投资通常具有高风险性, 只是它更强调结合创业投资的特点, 来认识创业投资特有的风险属性及其控制高风险的特有机制。然而, 与简单套用并误解证券市场“高风险、 高收益”规律相联系的是,“风险投资"范式由于是从“风险”角度来理解所谓“风险投资”, 所以, 在创业投资的风险控制机制上, 又陷入了简单套用并误解证券投资组合投资原理并将其迷信化的误区。 因此, 极有必要对"“组合投资迷信”进行深刻反思, 并在此基础上阐述创业投资控制高风险的特有机制。
从事证券投资通常要面临两类风险,一是系统性风险, 二是非系统性风险。系统性风险的产生根源是外在力量对整个证券市场系统的影响, 所以, 只能通过对大势进行研判,适时投资或适时退出来克服。 非系统性风险则通常是由证券市场内部的某个偶然因素尤其是某种证券的供求关系的影响所致, 而证券市场总是趋于均衡的 (尽管它永远不会绝对均衡), 所以, 只要投资组合种的证券品种足够多, 就可以有效地分散风险。事实上, 在证券投资领域种,“不把鸡蛋放在一个篮子”, 确实是有道理的。马柯维茨的组合投资理论就已经验证了它的合理性。 尤其是随着这 个证券市场的发育成熟和统一市场的形成, 非系统性风险越来越成为证券投资风险控制的主要方面以后, 组合投资便更是成为证券投资风险控制的一个基本手段. 所以,尽管一个个实证研究表明证券投资基金的价值发现未必胜于 非管理证券组合,但由于证券投资基金具有较大规模, 能够形成组合投资优势,因而依然能够为广大中小投资者所青睐。
