作为投资者，如果你能估计公司未来的股本收益率，那么你就可以估计股本价值在年度间的增长。并且，如果你能估计股本价值的增长，你就能合理地预测取得每一年年终股本价值所需的赢利水平。
不少投资家认为，在公司的股本收益率走势和未来赢利走势之间存在着某种相关关系。如果年度股本收益率上升，赢利率也应该同样上升。如果股本收益率的走势稳定，那么赢利率走势就很可能会同样稳定，并且具有更高的可预见性。
你得到过股息吗？股票价格上升了吗？你的总收益率是多少？巴菲特说：“当股价走到了相对于其赢利增长以及股本收益率具有吸引力的水平时，才应当购买它们。”这是取得成功的一个要诀。
作为一个股票投资者，应该把注意力集中在具有高水平股本收益率的公司上，因为股本收益率高的股票直接关系着你投资获利的多少。你应该主要关心投资收益，或者从股票中获得的现金流。
投资收益在对某只股票进行分析时发挥着重要作用，它把股票价格和股票价值水平置于一个恰当的关系之中。许多投资者都把注意力集中在公司过去的及预测的赢利增长上。即使顶尖的分析师们一般也非常关注盈亏底线的增长，把它们作为衡量成功的标准。然而，一个公司使投资者的资本获得高收益的能力，对于长期增长同样是至关重要的。
在某些方面，投资收益或许是衡量公司表现的一个更加重要的尺度，因为公司可以借助众多的手段来改变它们的会计利润。
股票投资者的收益包括股息支付加上投资者在股票持有期内所经历的股票价格的上升部分（减去下降部分）。市场只关注股票持有者的年收益，通常用收入或者损失的百分比来表示，并且通常以日历纪年为基准期来计算收益。股票持有者的收益指的是年收益，等于股息与股票价格净变化的和除以股票的初始价格：
股票持有者收益率=（股息+股票价格变动）/股票初始价格
例如，如果一只股票的年初价格是100美元，随后的一年中发放1美元的股息，年终股票价格是109美元，其持有者的收益率就等于（1+9）/100=10%。关于收益率的计算并不复杂。
股票价格的升跌可能因为宏观环境的影响而有所变化，诸如较高的利率、较低的赢利预测、通货膨胀或紧缩恐慌、地缘政治情况——比如伊拉克恐怖主义恶化、俄罗斯货币危机等。突如其来的市场下跌力量可能会推动你的股票一起下跌，上市公司对股票价格的反向运动也无能为力。所以这可以解释，即便公司的运营和赢利前景都非常良好，股票持有者的收益率也可能是负数。
与这种情况相反，在公司的运营没有亮点甚至称得上糟糕的时候，股票投资者的收益率可能非常好。股票市场可能因为某种积极的经济事件而上扬，比如央行释放了流动性、通货膨胀预期降低、失业率降低等。另一方面，糟糕的公司运营状况可能会使公司进入被收购的候选名单，股票价格的上升可能是对这个公司股票收购要约的结果。例如，1997年，所罗门兄弟公司在交易中遭受很多损失，这导致旅游者集团旗下的史密斯——巴尼公司以远高于当时市价的溢价水平收购了所罗门公司。
当一家公司取得了高水平的股本收益率时，表明它在运用股东们提供的资产时富有效率。因此，公司就会以很快的速度提高股本价值，由此也使股价获得一个同样快速的增长。
那么，关于股本收益有没有一个标准呢？标准—普尔500指数代表公司的股票收益，在20世纪的大部分时间里，平均水平达到10%～15%之间。然而到90年代却发生了急剧增长。到90年代末，公司的股东收益超过了20%。考虑到这是500家公司的平均水平，20%的水平确实是一个惊人的速度。不少上市公司在90年代的股本收益都持续地超过了30%。
许多生产消费品的公司如可口可乐、菲利浦·莫里斯，以及某些制药公司，如华纳·兰伯特（Wamer Lambert）、艾博特实验室还有默克公司，它们的股本收益都超过了30%。由于公司为股东持有的股票（或者账面价值）创造了如此高的收益，投资者们愿意为其股票支付一个相对于账面价值来说很高的溢价。在20世纪的大部分时间里，股票价格一般为股本价值的1～2倍，而这些公司的平均股票价格到1999年后期却超过了股本价值的6倍。
投资大师巴菲特开始质疑公司能否以超过20%的速度持续地提高股本收益。在20世纪90年代，美国公司不再慷慨地分派红利，而越来越多地保留了当年的赢利。此外，美国经济似乎只能维持一个3%～4%的年增长率，在这些条件下，公司无限期地保持一个20%的股本收益增长速度几乎是不可能的。
