期货投机与股票投资不同,关于股票的内在价值没有人能得出一致的结果,因为估值的各种方法隐含了各种不切实际的假设条件,同时数据的不真实性和不准确性以及预测的偏差性等原因,导致股票的估值没有任何一个分析师能够估值准确,所以说股票的价值本质上是个谜,正因如此,股票的价格涨跌有时候会很离谱,尤其是在中国这个股票市场。期货与股票最大的不同在于其交割制度,如果期货市场上涨跌过于离谱,那么通过现货交割来实现获利,所以临近交割时,期货和现货的价格会不断地靠拢,理论上交割时,价差为零,否则就会出现套利的机会。
做了多年的期货,接触到了不少的期货交易者,凡是只看盘面和技术指标,而不进行基本面分析的期货交易者,即使一时之间赚了不少钱,但是长期下来,大多数都是亏损的,相反,凡是那些更加注重基本面分析的期货交易者,通过良好的资金管理,基本上交易结果不会太差。通常刚刚加入到期货市场中的交易者,大多数是痴迷于技术分析,如果侥幸能过活下来,他们会慢慢地变成基本面分析者。正所谓三流的高手谈技术,二流的高手谈基本面,一流的高手谈思想。下面我们来谈一下如何对商品的基本面进行简要的分析。
基差
基差是指现货价格与期货价格之间的价差,如果价差为正,说明现货升水,价差为负,说明现货贴水。当基差升水或者贴水过大时,通常会发生基差的修复,也就是说基差开始不断缩小,这对期货的走势有很大的影响。例如,在基差升水过大的情况下,由于基差修复的预期,市场上做空期货合约的积极性会比较高,期货价格会迅速回落,从而使得基差恢复合理水平。在基差贴水过大时,由于基差修复的预期,市场上做多期货合约的积极性会比较高,期货价格会迅速上升,从而使得基差恢复合理水平。总而言之,在大多数情况下,基差升水过大,不做多;基差贴水过大,不做空。但是在极少数情况下会出现基差的升贴水转换,这通常是由于基本面中的供求发生了根本性的变化。
供求与库存
经济学原理告诉我们供求决定价格,商品的价格最根本还是由于供求来决定,但是对于一般的期货交易者而言,供给的数据基本上能够获取,而下游的需求数据,却很难获得。其实,对于交易者而言,我们并不需要知道具体的供求数据,我们只需要大体掌握某个品种的供求矛盾关系即可,是供求基本平衡,还是供求紧张,亦或是供求宽松。了解了商品的供求关系之后,我们主要关注的是库存数据,库存数据一方面能够反映供给,另一方面也可以反映需求,库存消化比较快,自然说明需求比较旺盛。需要注意的是,任何时候看待问题都不能够从一个角度去看待问题,利用基差与库存的结合来分析做单,概率非常之高。例如,高库存,同时期货合约升水过大,是一个绝佳的做空机会;低库存,同时期货合约贴水过大,是一个绝佳的做多机会。利用这样的结合分析,我在市场上赚了很多钱,但是在铁矿石上这个原理缺失效了,原因是,我忽略了铁矿石的库存虽然很高,期货也升水不少,但是铁矿石中的高品位矿库存并不多,依然是十分紧缺,而我只关注了外表,没有注意到这个行业内部的具体情况,这一单我亏的不冤。
仓单
标准仓单是期货库存数据的重要组成部分,也是判断市场涨跌的重要信息依据之一。但这也是很多期货交易者往往忽略的一个因素之一。期货的多空双方在某个商品上存在非常大的分歧时,有时候会以逼仓的方式让对手缴械投降,通常情况下的逼仓都是逼空,如果空头在交割月前,没有大量注册仓单的话,主力多头会认为空头手上没有多少货可以交割,从软逼仓从而变成真正的逼仓行为, 但是这几年交易制度的完善和市场规模的变大很少看到成功的逼空了,利用节点时间差软逼仓还是会有。
季节性
大部分农产品都是有季节性,所以做期货还是对不同商品的季节性进行研究,例如大豆,我国和美国的播种与收割时间,南美巴西与阿根廷的收割时间;知道了这些,基本上可以了解大豆、豆粕的供应情况;通常在大豆收割之后,都是大豆、豆粕的下跌行情,因为供应充足。菜粕每年的夏季是水产养殖的旺季,对菜粕的需求量比较大,通常会走出一波不错的行情。天然橡胶主产国是泰国、马拉西亚和越南,基本上1-3月是橡胶需求的旺季,而4-6月是橡胶供应的旺季,正好两个时间差搓开,可以在不同时段进行多空转换操作。其他一些商品同样存在这种季节性的问题,所以做期货要顺应天时,不可在需求旺季,长期做空,也不可在供应旺季,长期做多。
在历史上,重大的期货行情大都是由基本面支撑,所以对商品的基本面进行分析至关重要,只有了解了商品的基本面情况,在技术面与基本面发生共振的前提下顺势做单,成功的概率才会加大,盈亏比通常也是比较理想。