金融危机的周期性特征

2020-02-1212:39:45金融危机的周期性特征已关闭评论

一些经济学家认为,美国上一次金融危机是2000年的科技股泡沫的破灭。当时,纳斯达克从1998年10月的1569点上升到2000年3月的5132点后,就开始暴跌。从2000年3月暴跌到2002年10月,从5132点暴跌到1108点。跌幅超过半成,下跌时间为2年半。由此看来,美国经济上一次高潮是在2000年,离2008年大约8年,也就是说,大约8年为一个经济周期。危机、萧条、复苏、繁荣,平均2年一个发展阶段。

这里所说的经济周期的阶段怎么回事呢?经济周期都有哪些类型呢?

经济周期,又称商业周期或商业循环,它是指国民总产出、总收入和总就业的波动。这种波动以主要的宏观经济变量,如就业率、物价水平、总产量等普遍的扩张或收缩为基本特征。一般来说,一个完整的经济周期可以分为萧条、复苏、繁荣、衰退几个阶段,其中最主要的两个阶段是衰退阶段和扩张阶段。繁荣,即经济活动扩张或向上的阶段(高涨);衰退,即由繁荣转向萧条的过渡阶段(危机);萧条,即经济活动收缩或向下的阶段;复苏,即由萧条转向繁荣的过渡阶段。

由于许多投资者在1999年末以为美国经济长期增长趋势将加快,科技类公司将从新经济中获取最大的收益,因此购买了昂贵的科技类股票。然而,美联储为了应对温和的通货膨胀,已提前一步开始实行紧缩货币政策,经济周期在2000年初达到顶点,互联网泡沫也随之破裂。随后的下滑促使激进的美联储放松银根,给债券和房地产行业带来了巨大的收益。

经济永远都在成长、衰退和危机之间循环往复,是推动创造性毁灭和经济增长以及复兴的关键力量。

在衰退阶段,经济增长停滞。经济增长率低于潜在增长率,继续成减速趋势,产出负缺口(产出缺口:经济体的实际产出与潜在产出的差额)继续扩大,超额的生产能力和下跌的大宗商品价格使得通货膨胀率更低。市场需求不足,企业盈利微弱并且实际收益率下降。在这个阶段,央行使用宽松的货币政策(减息)及积极的财政政策(减税)以刺激经济增长。减息导致收益率曲线急剧下行,债券是最佳选择,而在股票中金融股是较好的选择。

在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。经济增长率呈加速趋势,产出负缺口逐渐减小。复苏初期通货膨胀率仍继续下降,因为空置的生产能力还未耗尽,周期性的生产能力扩充也变得强劲,企业盈利上升,复苏后期随着经济活动的加速通货膨胀也逐渐上行。中央银行仍保持低利率的宽松政策,债券的收益率处于低位。

这个阶段是股票投资的“黄金时期”,由于经济复苏往往伴随着高新技术出现、基础材料研究的突破,因此高新技术如计算机行业是超配的行业。

在过热阶段,企业生产能力增长减慢,开始面临产能约束,通货膨胀抬头,经济增长率超过潜在经济增长率,呈加速趋势,市场需求旺盛,企业产品库存减少,固定资产投资增加,导致企业利润明显增加,产出的正缺口逐渐扩大,经济活动的加速使通货膨胀进一步上升。虽然物价和利率已经提高,但生产的发展和利润的增加幅度会大于物价和利率的上涨幅度,推动股价大幅上扬。当经济周期处于过热阶段的时候,央行加息以求降温,加息使收益率曲线上行并变得平缓,债券的表现非常糟糕。

经济活动的过热以及较高的通货膨胀使大宗商品成为收益最高的资产。而在股票中,估值波动小而且持续期短的价值型股票表现超出大市,与大宗商品相关的股票是较好的选择,矿业股对金属价格敏感,在过热阶段中表现得好。

在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通货膨胀却继续上升。前期经济增长率依然超过潜在增长率,但呈减速趋势,产出的正缺口逐渐减小,通货膨胀由于资源价格的高企,利率由于通货膨胀也处在高位,企业成本日益上升,为了保持盈利而提高产品价格,导致成本、工资、价格螺旋上涨,但业绩开始出现停滞甚至下滑的趋势;只有失业率的大幅上升才能打破僵局。只有等通货膨胀过了顶峰,中央银行才能有所作为,这就限制了债券市场的回暖步伐。企业的盈利恶化,股票表现非常糟糕。央行在这个阶段通常实行紧缩银根的货币政策,在投资方向的选择上,现金是最佳选择。股票中需求弹性小的公用事业、医药等是较好的选择,能源股对石油价格敏感,在滞胀阶段前期表现超过大市。

经济周期的特征主要有以下三个方面:

一是经济的波动性:经济周期或经济的周期性波动,最突出的表现是经济中的实际GDP对潜在GDP呈现出来的阶段性的偏离。

二是共同运动性:用与同期产出的相关系数表示。大多数宏观经济变量具有顺周期的特征,只有实际利率除外。

三是持久性:西方经济学家一般认为,经济周期的形式和持续时间是不规则的。没有两个完全相同的经济周期,也没有像测定行星或钟摆那样的精确公式可用来预测经济周期的发生时间和持续时间。

经济周期既有破坏作用,又有“自动调节”作用。在经济衰退中,一些企业破产,退出商海;一些企业亏损,陷入困境,寻求新的出路;一些企业顶住恶劣的气候,在逆境中站稳了脚跟,并求得新的生存和发展。经济永远在繁荣和衰退之间循环,人们对于未来生活总是从乐观的高峰跌落到失望的深渊,又在某种契机下雄心再起。经济周期可以通过很多重要的渠道影响到我们。例如,当产出上升时,找工作变得比较容易;当产出下滑时,寻找一份理想的工作就会比较……困难。

经济周期不同阶段的影响。经济周期波动的扩张阶段,是宏观经济环境和市场环境日益活跃的季节。这时,市场需求旺盛,订货饱满,商品畅销,生产趋升,资金周转灵便。企业的供、产、销和人、财、物都比较好安排,企业处于较为宽松有利的外部环境中;经济周期波动的收缩阶段,是宏观经济环境和市场环境日趋紧缩的季节。这时,市场需求疲软,订货不足,商品滞销,生产下降,资金周转不畅,企业在供、产、销和人、财、物方面都会遇到很多困难,企业处于较恶劣的外部环境中。

因此,在市场经济条件下,企业家们越来越多地关心经济形势,也就是“经济大气候”的变化。一个企业生产经营状况的好坏,既受其内部条件的影响,又受其外部宏观经济环境和市场环境的影响。一个企业,无力决定它的外部环境,但可以通过内部条件的改善,来积极适应外部环境的变化,充分利用外部环境,并在一定范围内,改变自己的小环境,以增强自身活力,扩大市场占有率。因此,作为企业家对经济周期波动必须了解、把握,并能制定相应的对策来适应周期的波动,否则将在波动中丧失生机。

  • 版权声明:本篇文章(包括图片)来自网络,由程序自动采集,著作权(版权)归原作者所有,如有侵权联系我们删除,联系方式(QQ:452038415)。