1.道氏理论的“定理”一一斯波朗迪对道氏理论的理解
道氏理论的许多原理都蕴涵于华尔街和市场参与者的日常用语中,只不过一般人没有察觉而已。
(1)定理1:
股票指数与任何市场都有3种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期; 中期趋势,持续数个星期至数个月; 长期趋势,持续数个月至数年。
在任何市场中,这3种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。
定理1可以从以下几个方面理解:
长期趋势最为重要,也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考虑因素,对投机者来说较为次要。
中期趋势对投资者来说较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。 如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为次级的折返走势或修正。 次级折返走势必须谨慎评估,不可将其认为是长期趋势的改变。
短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。 投机者与投资者仅在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能地减少损失。
斯波朗迪认为对金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较为明智的选择。
(2)定理2:
主要走势代表整体的基本趋势,通常被称为多头或空头市场,持续时间可能在1年以内,乃至数年之久。 正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素。 没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限.
斯波朗迪认为了解长期趋势是成功投机或投资的最起码条件。 有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。
罗伯特·雷亚将道·琼斯指数30年走势按类型、幅度大小与期限长度归类结果与1992年的资料两者之间几乎没有什么差异-驱动市场价格走势的心理性因素基本上相同。
(3)定理3:
主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。 它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,'这种走势才会结束。
空头市场会经历3个主要阶段:
第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段,卖压反映出经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段,来自于健全股票的失望性卖压, 不论价值如何,许多人都会急于对所持的一部分股票求现。
(4)定理4:
主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂着次级的折返走势,平均的持续期限长于2年。 在此期限内,因为经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。
多头市场有3个阶段:第一阶段,人们对未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨胀一这阶段的股价上涨是基于期待与希望的。
(5)定理5:
次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在3个星期至数个月。 此期间内折返的幅度为前一个次级折返走势结束后主要走势幅度的33%~66%。
次级折返走势经常被误认为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势显然可能只是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。
斯波朗迪研究与罗伯特·雷亚的看法基本一致。 另外提出,价格的变动速度的特色,认为相对于主要趋势而言,次级折返走势有暴涨暴跌的倾向。
