主权债务的概念
国家债务是外部债务和内部债务的总和。 外部债务一般称为主权债务,主权债务是指国家政府以外币发行,并由外国投资者购买的债券。一般来说,大家都认为向政府借贷是十分安全的。 因为万一政府山穷水尽了,部门只需要上调税收,或者加印货币就能付清债务。
不过主权债务会有点风险,若债权方的发行能力不够,货币发行量或会不足,政府要付清主权债务,就要以外币计算借贷总额,然后再出售债券。
国际投资者会倾向于信任大多数发达国家,他们认为这些国家的稳定经济能保证信贷的价值,但是这次欧债危机,其中好几国因还贷期限在即,债券利率跟着飙升。 主权债务的一个关键是缺乏保障。
假设阿里巴巴国不能偿还债券持有人,他们就可以索取各种政府资产,政府的主权风险就会增加,主权风险越高,主权违约的几率也就越高,这样投资者会相应要求提高债券的利率,最终主权债务危机就产生了。 如果阿里巴巴国真的违约了,未来筹集资金就会更难,利息也会非常高。
因此那些依赖主权债务的国家,有时候会限制信贷支出,不过欧洲好几国的经验已经证明:
若经济进展超过预期,债务水平,可能会一发不可收拾,国家不控制好货币就难以走出困境。 投资者最好研究一国的支出模式和主权评级,然后再考量向该国借贷的实际回报率。
欧债危机的由来
欧债危机的全称叫欧洲主权债务危机。
欧洲主权债务危机始自2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级,希腊的债务危机随即爆发。其实,希腊出现主权债务问题由来已久,冰冻三尺,非一日之寒。
希腊在欧盟以及欧元区中属经济发展水平较低的国家。 然而希腊在加入欧元区后为了保持与欧元区一线国家同样高的社会福利,并满足国内民众加入欧元区后的幸福感,不得不开始大举借债以维系其社会运作体系,人们也许不难忘记2004年的雅典奥运会一时展现的辉煌,实际也是通过希腊政府的大幅举债才得以完成的。
截止到希腊危机爆发后的2010年年初,希腊的债务总额已高达2940亿欧元,按希腊人口1100万左右计算,人均负债大约2.67万欧元左右。 不堪重负的希腊于2009年10月初宣布,政府当年财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例将分别达到12.7%和113%,已经远远超出加入欧元区时的标准。
希腊债务问题此后在欧盟及IMF 高调的援助政策下虽然有所缓和,伴随2010年世界性的经济复苏,其给市场带来的风险情绪得到缓解,但债务危机产生的本源并未从根本上得以消除。
因为希腊获得的援助资金仍然是以新的债务形式来承担的,希腊是在借钱还债,最终变为债上加债。稍后,又有新的欧元区成员国如爱尔兰、 葡萄牙等曝出类似的债务问题,近年像西班牙、意大利这样欧元区中更大的经济体也出现主权评级展望遭受调降的境况,世界市场因欧债问题已变得风声鹤唳,欧债危机已呈愈演愈烈之势。
2011年欧债危机卷土重来,希腊再次成为麻烦制造者。 由于希腊经济基本面持续恶化,市场普遍质疑其未来偿债能力。 而解决债务问题的根本在于通过经济稳定增长来增加财政收入,但希腊经济依然没有摆脱衰退的困境。
2010年希腊 GDP 下降4.2%,当时预计2011年又将下降3%。2010年希腊在接受援助时曾经承诺到2013年前将财政赤字占GDP比例降至3%。但一年来,整顿财政遭遇强大阻力,公共开支未有效缩减,国家税收流失依然严重,国有资产私有化未能有效执行。
2011年,希腊财政赤字占 GDP 比例仍然超过10%,实现3%的目标至少要等到2016年。显然,欧盟及希腊对债务问题的解决现在对各方来说还只能是一个未知数。
