代表产品：富国汇利、大成景丰、泰达宏利聚利、海富通稳进增利和浦银安盛增利。斯限为2～5年之间，以3年期居多，到期后一般自动转为债券型LOF产品。两类份额分别上市交易，不具有合并/分拆机制。与股票型分级基金一样，首批诞生的债券型产品均采用了完全封闭运行的模式，尽管该模式非常利于债券投资运作，但由于子基金份额发行后经常伴随较大幅度的折价，不利于产品首发规模的扩大，因此目前采用该模式的债券型分级基金占比并不高。
产品特点如下：
期间无申购赎回压力，便于债券投资操作。从回报的角度上看，目前中国信用债市场存在大量到期收益率较高而流动性较差的产品，而开放式基金存在日常申赎压力，若投资该类高收益品种，一旦出现超预期的大规模赎回，则可能受限于其较差的流动性而无法及时卖出。与之相反，封闭式产品则不受日常申赎的限制，可以根据投资期限有针对性地投资这类低流动性但息票收益较高的产品，一方面通过长期持有减少换手率，降低组合运作成本，另一方面高息产品也带来了运作期的高回报。
此外，与股票资产相比，债券资产的收益具有确定性较强但绝对数值较低的特点。为了提高产品回报，投资经理一般都会通过债券回购融入资金来提升组合杠杆。开放式基金由于受到日常申赎的制约，杠杆使用比例偏低，而封闭式产品无须应对赎回，能够长期使用高杠杆来放大幅度有限但确定性较高的债券投资收益。从风险的角度上看，封闭期的设置使产品投资期限相对固定，投资经理可以选择到期日与产品封闭期相近的品种来进行期限匹配。即使运作期间市场利率发生不利的变化导致债券价格下跌，也可通过持有到期来规避相应的利率风险。从成本的角度上看，封闭式运作的产品规模相对固定，基金公司不存在持续营销压力，基金经理也无须为短期排名而频繁交易，换手率相对较低，可节省相关的运作费用。
到期一般可以直接转为债券型LOF，折价收敛的确定性高。根据相关契约，封闭式分级债基到期后将直接转为债券型LOF基金，无须再召开份额持有人大会来讨论转型方案，与部分到期后需要通过份额持有人大会来确定转型方案的封闭型基金相比，其转型的确定性相对较高。此外，两类子基金份额在转为LOF后并非立即开放赎回，一般会设置一个不超过30天的申赎封闭期，投资者在此期间所持有的LOF份额净值将受资本市场波动的影响。不过分级债基转型后仍为债券型产品，其下行风险将远低于分级股基转型后的LOF份额，由此在临近到期时所产生的风险折价也将相对较小。综合来看，随着到期日的临近，封闭式分级债基两类份额折价向0值收敛的确定性较强。
不含到点折算条款，需要通过投资主动控制杠杆水平。当激进类份额净值大幅下降后，其杠杆将迅速提升，对于看好未来债市表现、希望通过高杠杆博取反弹收益的投资者来说吸引力较强。不过由于债券资产的波动幅度远小于股票资产，同时2～5年封闭期的设置也决定了分级债基无法进行过于激进的久期配置，因此分级债基的下行风险相对较小，出现激进类份额净值大幅下跌、产品杠杆水平迅猛提升的概率并不大。
流动性受限，二级市场易产生折价。一般来说，分级债基子基金在封闭运作期内无法按净值赎回，只能通过二级市场卖出。在二级市场预期存在差异以及交投活跃度相对有限的前提下，需要对买入者给予风险补偿，从而使得二级市场长期折价。
发行规模偏小也会降低子基金份额在二级市场交易的活跃度，进而加大其折价水平。
有以下几个原因制约了完全封闭型产品的发行规模：
① 无法充分利用银行发行渠道，首发规模相对较小。封闭式分级债基采用合并募集、分开上市交易的模式，而在二级市场交易子基金份额要求投资者必须具有股票账户，从而大大限制了银行端客户的投资热情，使得该类型产品的首发规模相对低于半开放型产品。从历史发行数据上看，除第1只和第2只分级债基富国汇利和大成景丰得益于创新溢价和基金经理较好的历史业绩获得30亿以上的发行规模外，之后发行的3只同类产品规模均明显低于同期发行的半开放型产品。
② 子基金上市后易折价，降低投资者认购动力。从历史上看，富国汇利由于基金公司固定收益管理能力较强，其激进类份额一直维持溢价，但稳健类份额则持续保持折价，大成景丰由于属于偏债型产品，可参与股票二级市场交易，同时其份额上市时间正值2010年美联储QE2出台后所引发股市的一轮急牛行情，因此其激进类份额上市后保持了小幅溢价，但之后所发行的产品在子基金份额上市后均有较大幅度的折价。由于上市后即会产生大额浮亏，从而显著降低了投资者在产品发行时的认购热情，大多数投资者更倾向于在子基金份额上市后以相对便宜的价格在二级市场买入。
稳健类份额可能会出现亏损，但是概率可能不高。现有封闭式分级债基均无向下到点折算条款，一旦基础份额出现大幅亏损，且不足以支付稳健类份额约定收益甚至本金时，由于没有折算条款的保护，稳健类份额投资者可能面临无法实现约定收益或本金亏损的风险。不过鉴于债券资产的下行风险相对较小，在母基金不过度将资金集中于转债或股票等权益类资产或所投债券未发生集中的信用违约事件时，稳健类份额本金及收益的保障程度还是相对较好的。
值得提醒的是，海富通稳进增利A的收益分配条款较为特殊，当封闭期末基础份额净值低于1时，其稳健类份额要与激进份额共担投资亏损，而不是像一般条款一样优先保证稳健类份额的本金和收益安全，考虑到该产品属于偏债型基金，基础份额净值波动大于一般分级债基，海富通稳进增利A的投资风险相对较大。
