股市股灾的特性和一般成因

2019-12-2716:11:41股市股灾的特性和一般成因已关闭评论

在现代社会,人们之所以谈股灾而变色,就是因为股市对国民经济发展影响巨大,股灾的发生不仅意味着股民遭受巨额财富损失,而且还可能是一波经济衰退的开始,它会导致人们对经济前景极度悲观、投资锐减、社会总需求下降、国民收入减少……直至经济陷入恶性循环。

股灾是一种能够引起社会经济巨大动荡的异常经济现象,是当股市内在矛盾积累到一定程度时,受某个偶然因素影响,突然爆发引起市场恐慌和巨大财富损失的股价暴跌。回顾历史上发生的历次股灾,我们会发现股灾通常具有以下几个特性:

第一,突发性。历史上的每次股灾几乎都有一个突发性暴跌阶段,我们以著名的美国1929年股灾为例。1929年10月24日,早晨刚刚开市,股价就突然开始了疯狂下跌,纽约证券交易所总裁理查德·韦尼亲自购入股票试图挽救颓势,也没有起到任何作用。到了10月29日,道指已从最高点386点暴跌至298点,跌幅达到了惊人的22%。不到1个月的时间内,指数已从最高381点跌到了198点,接近腰斩,中间没任何的反弹。

第二,破坏性。一般情况下,股灾的破坏烈度是非常大的,它给国家和世界经济造成的损失远远超过洪灾、地震等任何自然灾难,甚至超过了世界大战。首先,股灾发生后,股市自身会遭受严重破坏,比如法国密西西比股灾后,法国人视股票如猛虎,法国股市和股份公司因此长期发展缓慢;1929年美国股灾也严重地破坏了市场发展,在很长一段时间里,人们宁愿选择低利息的债券,也不选择高利息的工业股票。

其次,股灾会导致股市经济损失严重,一般来说,股指跌幅越大,经济损失越大;而跌幅越大,市场规模越大,股市经济损失也就越大。比如1987年股灾的财富损失就高达2万亿美元之多,是第二次世界大战中直接及间接损失总和3 380亿美元的5.92倍!最后,股灾还会加剧贫富分化、失业率上升,进而造成社会动荡。

第三,联动性。股灾之所以可怕,还因为它的危害不确定,即很可能会造成联动性灾难:经济链条上的联动性(如股灾会加剧金融、经济危机)以及区域上的联动性(如区域性或世界性股市暴跌)。我们知道无论是在银证分离的国家还是在银证合一的国家,证券市场和金融市场之间总是存在着不可分割的联系,当股灾发生后,灾难就会迅速传导到金融市场。

简单来说就是,各种直接或间接来自银行的资金进入证券市场,股灾会导致股票市场大幅缩水,流回银行的资金数量随之锐减;而股灾导致的经济衰退还会使一部分企业破产倒闭,银行的不良资产也因此增加;在股市国际化的国家或地区,股灾还会使股市投资机会减少,资金外流,引发货币贬值,这也会给银行和汇市带来冲击。

一句话,股灾会引发金融危机。而在日益联动的国际金融体系中,金融市场间的传导效应会使得区域性危机迅速转变为世界性危机。比如1987年的“黑色星期一”,开盘后道琼斯工业股票平均指数狂泻508.32点,恐慌还迅速波及了其他国家和地区——当天,伦敦、东京、香港地区、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼等地的股市也纷纷大幅下跌。在10月20日,东京证券交易所股票跌幅达14.9%,创下东京证券下跌最高纪录。这次股灾还导致了美国社会经济的危机,银行破产、工厂关闭、企业大量裁员以及之后很长一段时间的停滞。

那么,是什么引发了股灾的发生呢?原因可能非常复杂,不同的经济学派也有不同的观点,但是总结起来不外乎以下几个方面:①股票市场本身的上市和交易制度及方式(比如程式交易)存在严重缺陷;②不健全市场或者低成本直接融资导致的泡沫经济;③政治、自然灾害、群体心理等原因导致的市场恐慌。这些问题我们将在下文中逐一分析。

综上所述,股灾是多种因素共同作用的结果,是制度、市场、社会心理等种种问题长期积聚之后的总爆发,而彻底剖析股灾发生的原因,才能帮助我们更好地规避股市风险,并让股市发展得更健康。

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