本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham),凡是对股票交易稍有涉猎的人对这个名字都不会感到陌生。他是著名的“华尔街教父”,其证券分析思想整整影响了三代人。包括巴菲特在内,至今活跃在华尔街的数十位资产上亿的投资专家都是他的信徒。
可以说,在股票交易方面,格雷厄姆既有天分又十分努力。从1914年大学毕业后步入华尔街,到1917年1月,格雷厄姆就为自己所就职的纽伯格-亨德森-劳伯公司赚到了数十万的利润,投资回报率高达18.53%。之后,小有名气的格雷厄姆开始尝试做一些小的个人投资,虽然也曾遭遇重创,但他却被打磨得越发成熟。
1923年年初,格雷厄姆自立门户,成立了格雷厄姆投资公司,由于格雷厄姆的业绩非常好,他的公司的资金规模也逐渐壮大。到了1929年年初,公司资金规模已从最初的40万美元上升到250万美元,时年35岁的格雷厄姆已然成了百万富翁。然而,正当他踌躇满志,准备将公司做得更大时,真正的打击来了。
1929年9月,股市开始持续大跌。10月29日,“黑色星期二”,纽约交易所历史上“最糟糕的一天”来了,一天之中的股指跌幅达到了22%。此后的1930年5月至1932年11月间,共出现了6次暴跌,道琼斯指数跌至41点。到1933年,股票平均价格下跌了75%,纽约证券交易所上市的各种股票的市值下降了450亿美元。1933年7月,美股最终见底,此时市值只有740亿美元。
这场股市的灾难让无数富翁一夕之间面临破产,债台高筑,无数人经受不住打击跳楼自杀,而此时的格雷厄姆也同样遭遇了人生中最艰难的境地。
在大跌之前,格雷厄姆一心只想赚更多的钱,并未意识到问题的严重性,不但没有及时撤离,反而逆市操作,结果越陷越深,最终濒临破产,他的生活也因此发生了翻天覆地的变化。
在1929年年初的大牛市顶峰时,格雷厄姆在81街和中央公园西边一幢金碧辉煌的30层公寓大厦里,租了18层和19层两层复式的公寓套房,同时还雇佣了仆人,给自己的母亲买了豪华汽车,雇了专门的司机。而股灾之后,几乎破产的格雷厄姆只好削减家庭开支,他退掉了豪华的公寓,辞退了所有的仆人,只坐公交车,有时为了省几个小钱,甚至宁可步行多走几站地。他卖掉了给母亲买的汽车,辞退了司机。并告诉自己的母亲:没有汽车和司机,也能活下去。
与物质生活的天差地别相比,在股灾中判断失误给格雷厄姆的精神上带来的打击更难承受。格雷厄姆曾说:“众多的亲朋好友把他们的财富放心地托付给了我,而现在他们却因为我而一样变得痛苦不堪。我想,你们可以理解当时我那种沮丧到近乎绝望的感觉,这种感觉差点让我走上了绝路。”而在格雷厄姆写于1932年的一首小诗中,我们更清楚地感受到了他当时那种绝望到想要自杀的心情:
静静的,软软的,一如轻丝般的飞雪;
死神亲吻着孤独的人心;
它的触摸冷如冰霜,但总比无尽的忧伤好;
它的长夜一片漆黑,但总比不绝的悲痛强;
那灵魂不得安宁的人啊,何处才是你安息之地;
那可怜的雄鹿啊,你又怎能逃避丛林中的追捕;
烦恼缠绕着它的大脑,大地是它安息的枕头;
绝望笼罩着它的心情,泥土是它解脱的良药。
值得庆幸的是,格雷厄姆并未因此倒下,我们也并未因此错过被誉为投资者“圣经”的《有价证券分析》。格雷厄姆汲取了教训,积极改变投资策略,最终,凭着坚韧的毅力终于在5年后重新站了回来。而格雷厄姆在这次股灾中所总结出的经验教训也值得所有人借鉴:
如果有人能够严格遵循古老的普通股投资准则,那就会在牛市开始时抛出股票,然后独树一帜地远离市场,直到1929年股市崩溃,价格相对于盈利能力和其他因素而言又具备了投资价值时再重返市场。从事后看,这样做无疑也会因过早而蒙受损失,但只要能够依照那些古老而保守的普通股投资准则行事,那么他获得的获利机会足以弥补承担的风险。